20220220-东吴证券-环保工程及服务行业周报_重点海域综合治理进入攻坚阶段_环境基建政策双向循环_资源化板块受益_35页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

政策与市场环境

• 重点海域综合治理：七部委联合印发《重点海域综合治理攻坚战行动方案》，目标到2025年，三大重点海域水质优良比例提升2个百分点，入海排污口排查整治稳步推进。
• 生态环境基建：江苏省发布“十四五”生态环境基础设施建设规划，提出到2025年建成现代化生态环境基础设施体系，提升污水收集率、工业固废利用率等指标。
• 碳市场发展：国内碳市场与欧盟相似，已具备总量控制与市场调控机制雏形，碳价长期上行，CCER（国家核证自愿减排量）短期看涨。
• 双碳目标：碳中和成为投资主线，环保行业在能源替代、节能减排、循环利用等方面受益明显，CCER机制助力碳交易市场发展。

行业趋势与投资逻辑

• 环保资产投资逻辑2.0：稳增长+新工具+新领域，从单维到组合发力。重点推荐垃圾焚烧、水务、再生资源等板块。
• 环境基建加速：城镇环境基建成为稳增长的重要抓手，重点关注固废、水务、管网等细分领域。
• ESG投资兴起：ESG投资规模不断扩大，国内政策推动信披与评级体系完善，ESG基金表现优于大盘。

重点推荐与建议关注标的

• 重点推荐：天奇股份、高能环境、宇通重工、三联虹普、英科再生、仕净科技、光大环境、绿色动力、瀚蓝环境、中国水务、洪城环境、百川畅银、龙马环卫、中再资环。
• 建议关注：路德环境、伟明环保、旺能环境、三峰环境、中国天楹、海螺创业、九丰能源、首创环保。

主要观点

环保行业增长逻辑

• 环保行业受益于政策支持、基建投资加强、市场化机制完善，形成“稳增长+高分红+REITs”投资逻辑。
• 环保资产价值重估，现金流改善与盈利增长成为核心驱动力。

碳中和与CCER

• 碳中和推动环保行业向资源化、循环利用、新能源方向发展，CCER为可再生能源提供额外收入来源。
• 垃圾焚烧、填埋气发电、甲烷利用等项目具备显著减碳效益，CCER价格提升将直接利好相关企业。

ESG投资

• ESG投资在全球范围内快速发展，国内ESG基金规模近2500亿元，政策引导下信披与评级体系逐步完善。
• ESG投资策略以整合、负面筛选为主，ESG基金收益率普遍优于沪深300指数。

关键信息

行业表现

• 2022年2月14日-20日，环保及公用事业指数上涨2.57%，表现优于大盘。
• 涨幅前十标的包括清水源、启迪桑德、博天环境等，跌幅前十包括京蓝科技、普邦股份等。

重点项目与技术

• 天奇股份：中标4.9亿元尼龙一体化项目，拓展动力电池回收业务，预计2023年产能提升至5万吨/年。
• 绿色动力：垃圾焚烧业务持续增长，净利率提升，公司聚焦纯运营资产，具备良好现金流。
• 三联虹普：再生尼龙技术领先，打通纤维级应用，具备高技术壁垒，盈利预测上调。
• 百川畅银：填埋气发电龙头，具备高减碳效益，CCER价格提升带来显著利润弹性。
• 英科再生：全产业链再生塑料企业，技术优势显著，受益于限塑令与碳中和政策。

政策与市场展望

• 垃圾焚烧：十四五期间行业复合增速约11%，CCER机制助力利润提升，商业模式向C端理顺。
• 水务：水价市场化改革推动回报率提升，直饮水业务成为新增长点，公司具备全国性布局。
• 再生资源：危废资源化、电池回收、再生塑料等细分赛道具备高成长性，政策支持与市场需求共同推动发展。
• 氢能与新能源：氢能渗透率低，绿氢具备长期降本空间，公司如九丰能源布局上游制氢，具备增长潜力。

风险提示

• 政策推广不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧、CCER碳价下行、技术与创新风险、融资环境变化、汇率波动、境外政策不确定性等。

行业展望与建议

• 重点推荐：垃圾焚烧、水务、再生资源、氢能等赛道，关注环保资产价值重估机会。
• 建议关注：具备成长潜力的新赛道公司，如动力电池回收、再生塑料、甲烷利用等。
• 投资逻辑：环保行业正从政策驱动转向市场化驱动，现金流改善与高分红成为投资亮点，ESG与碳中和趋势推动估值提升。