2021年策略月报第8期：周期成长主线不变，关注消费估值修复-20210803-万联证券-15页_809kb

周期成长主线不变，关注消费估值修复总结

核心内容

2021年7月A股市场整体表现承压，但市场交易情绪和流动性有所改善。整体来看，科技成长和周期板块成为市场主要受益者，而消费和金融板块则表现疲软。同时，市场整体估值水平回落，但部分行业估值处于历史低位，具备修复空间。8月为中报密集披露期，市场关注度提升，行业配置建议偏向周期、成长及政策支持的板块。

主要观点

• 市场表现：7月A股主要指数多数下跌，科技成长板块相对抗跌，周期板块表现较好。
• 交易情绪：7月市场风险偏好回落，但交易情绪延续5月以来的上行趋势，沪深两市成交额创近一年新高。
• 流动性：两融余额和北向资金成交额均创1年新高，但净流入额有所收窄。
• 中报业绩：全A中报预喜率近七成，周期和制造业板块表现突出，获得公募基金增持。
• 行业配置建议：重点关注科技成长板块（半导体、新能源、新能源车）、顺周期板块（有色金属、化工、钢铁）、政策利好的碳中和、大数据和科创板主题，以及超跌的大消费板块。

关键信息

一、市场表现回顾

• A股主要指数：上证指数跌5.40%，深证成指跌4.54%，沪深300跌7.90%，创业板指跌1.06%，中证800跌6.28%。
• 风格表现：成长板块（+4.03%）和周期板块（+2.22%）上涨，金融板块（-10.35%）和消费板块（-14.01%）跌幅较大。
• 规模表现：小盘股（+2.61%）表现优于中盘（-1.35%）和大盘股（-8.10%）。
• 业绩表现：微利股（+4.77%）表现优于亏损股（-0.50%）和绩优股（-16.21%）。

二、市场交易情绪与流动性

• 成交额：7月沪深两市日均成交额为12,009.25亿元，创近一年新高。
• 两融数据：两融余额达18,031.60亿元，环比增加189.57亿元；两融交易额达24,550.63亿元，占A股成交额的9.30%。
• 北向资金：累计净流入14,368.31亿元，单月净流入107.62亿元，连续10个月净流入。

三、中报业绩与基金持仓变化

• 全A预喜率：68.50%，主板、创业板、科创板分别为67.33%、75.77%、55.56%。
• 基金增配：创业板和科创板获增配，公募基金加仓电气设备、电子、化工等顺周期行业。
• 行业持仓变化：食品饮料持股市值占比稳居第一，化工取代银行成为前五大持仓行业之一；非银金融、银行、房地产配置比例下降。

四、投资建议

• 政策导向：政治局会议强调“稳中求进”和“跨周期调节”，政策更偏谨慎，重视需求和供给。
• 行业配置：
  1. 科技成长板块（半导体、新能源、新能源车产业链）。
  2. 顺周期板块（有色金属、化工、钢铁）。
  3. 政策利好的板块（碳中和、大数据、科创板）。
  4. 超跌的大消费板块（估值修复）。

风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济不及预期
• 通胀超预期

投资评级

基准指数：沪深300指数