政策密集性出台，铜价偏强震荡-20230903-东吴期货-16页_1mb

铜价分析总结

核心内容

2023年9月3日发布的铜价分析报告指出，铜价在宏观政策支持和市场预期改善的背景下，呈现偏强震荡走势。报告从宏观面、基本面、库存、原料端、供应端、消费端、结构与价差等多个角度进行分析，为投资者提供了详细的市场展望和操作建议。

主要观点

宏观面

• 美元指数维持强势：受美国经济韧性与欧元区经济疲弱影响，美元指数仍处于高位。
• 国内政策利好：地产市场迎来多项政策支持，包括存量贷款利率下调、首付比例下调及“认房不认贷”政策，提振市场信心。
• 市场预期改善：“金九银十”旺季预期带动商品市场整体偏强运行。

基本面

• 进口窗口保持打开：进口货源流入缓解了现货紧张，预计8-9月电铜进口量将处于高位。
• 供应端变化：8月电解铜产量环比大增，9月因检修增多预计产量小幅下降，但后续几个月产量将维持高位。
• 消费端表现：下游采购意愿平平，铜价重心上移导致采购谨慎，但再生铜因精废价差扩大，消费优势显现。

关键信息

库存情况

• 国内社会库存：周内合计累库0.57万吨，报13.79万吨，国内库存转为小幅累库。
• LME库存：周内累库7650吨，COMEX库存去库2554吨，海外库存总体维稳。

原料端

• 矿端宽松：TC维持高位，矿端供应相对宽松。
• 废铜供应偏紧：精废价差走阔，废铜经济性显现，但原料供应紧张问题未见改善。

供应与消费

• 电解铜产量：8月预计产量为98.61万吨，环比增加6.02万吨。
• 冶炼厂检修计划：4季度检修计划逐步减少，9月有6家，10月有3家，11月有1家，12月无检修。
• 下游开工率：电解铜制杆开工率68.97%，环比上涨0.26%；再生铜制杆开工率40.07%，环比下降3.61%。

操作建议

• 高抛低吸：建议投资者在价格高位时抛售，低位时买入。
• 跨期正套：继续参与跨期正套策略，把握价格波动机会。
• 下游套保：下游企业可等待价格回落后再按需买入套保。

风险提示

1. 进口货源流入不及预期：可能影响现货供应，加剧价格波动。
2. 旺季消费不及预期：若实际消费不及预期，可能对铜价形成压力。
3. 欧美经济预期变化：若欧美经济出现超预期变化，可能对铜价产生影响。

价差与结构分析

• 精废价差：走阔，废铜经济性显现，对精铜消费形成一定替代。
• 沪铜结构：显示市场对远期合约的预期偏强，跨期正套策略具备操作空间。
• LME铜结构：现货与三个月合约升贴水变化反映市场供需关系。
• 全球显性库存：总体维持稳定，未出现明显变化。

图表与数据来源

• 图表数据：主要来源于SMM、同花顺、钢联、东吴期货研究所。
• 关键指标：包括社库、保税区库存、LME库存、COMEX库存、精废价差、TC等。

总结

本周铜价在宏观政策利好和市场预期改善的支撑下偏强震荡，基本面显示供应端逐步恢复，但消费端仍显谨慎。进口货源流入缓解现货紧张，但原料端供应偏紧问题未见缓解。操作建议以高抛低吸为主，继续参与跨期正套策略，同时关注实际消费情况及欧美经济变化。整体来看，铜价在政策与市场预期的双重支撑下仍有望维持偏强走势，但需警惕潜在风险因素。