> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉系周报总结（2026年5月9日） ## 核心内容概览 2026年5月9日的棉系周报指出，棉花市场整体呈现**冲高回落**态势，**需求疲软**抑制了价格上行空间。整体供需格局显示，全球棉花产量略有增加，但库存也同步上升，整体中性偏空。国内方面，棉花种植接近尾声，但产量预期同比下降，需求端则继续走弱，纺企开机率和利润均处于低位。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观因素 - **美国与欧洲贸易摩擦加剧**：德国开始准备对美反制措施，包括限制钾肥出口，可能与加拿大合作。 - **美国关税政策受阻**：特朗普政府推行的“全球统一10%关税”政策被裁定违法，可能对棉花出口产生一定影响。 ### 二、供应端 #### 国际供应 - **美国种植率**：截至5月3日当周，美国棉花种植率为21%，高于前一周，但低于去年同期，主产区墒情较差。 - **全球产量预估**：2026/2027年度全球棉花产量预估为2590.81万吨，同比增加0.3%；期末库存预估为1795.01万吨，同比增加3.7%。 #### 国内供应 - **种植进度**：南疆已进入收尾阶段，北疆预计在5月中旬结束播种。 - **天气影响**：新疆局部地区出现大风、沙尘及降雨，但影响有限，需警惕高温干旱对棉苗生长的影响。 - **植棉意向**：全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%。新疆及内地棉区均出现面积缩减。 - **产量预估**：BCO预估产量为724万吨，USDA预估为725万吨，整体产量同比降幅预计在7%-8%，后续可能小幅收敛。 - **政策抛储**：市场传言中国可能进行棉花抛储，但具体时间与规模尚未明确。 ### 三、库存情况 - **国内商业库存**：本周全国商业库存环比下降13.29万吨至403.56万吨，但同比去库速度放缓。 - **疆内库存**：新疆商业库存环比下降至297.79万吨，低于同期。 - **内地库存**：内地商业库存回落至60.64万吨，高于同期。 - **平均库存使用天数**：全国平均库存使用天数为43.9天，仍为近五年最高。 - **产成品库存**：4月坯布库存去化，纱线环节无明显累库，对棉花需求有一定支撑。 ### 四、需求端 #### 国际需求 - **美国零售**：3月服装及服装配饰零售额259.58亿美元，同比增加7.24%，但环比微增。 - **巴基斯坦出口**：3月棉纱出口量2.49万吨，环比减少19.46%，同比增加14.66%；纺织品服装出口额13.29亿美元，环比微增，同比减少7.06%。 - **欧盟进口**：2月服装进口量同比下降4.8%，但对中国服装进口单价上涨10.9%。 #### 国内需求 - **下游需求**：整体继续边际走弱，用棉企业开机率环比走弱，但同比表现尚可。 - **纺纱利润**：修复但仍旧低位，限制补库意愿。 - **社零数据**：1-3月服装零售总额4122亿元，同比增幅9.3%；3月社零总额1296亿元，同比增幅收窄7.7%。 - **出口数据**：3月纺织服装出口金额166.3亿美元，同比下降28.9%；纺织品出口86.2亿美元，同比下降28.5%；服装出口80.1亿美元，同比下降29.4%。 --- ## 走势预期与市场分析 ### 美棉 - **价格走势**：本周美棉冲高后回落，外棉回落幅度较小。 - **基本面**：受油价回落及出口减少影响，供应端缺乏现实利好。 - **预期**：回调后以震荡调整为主，等待供给端要素进一步改善。 ### 郑棉 - **价格走势**：受美棉回调及政策风险预期影响，郑棉出现较大回调。 - **基本面**：国内新棉播种接近完成，疆内积温利于出苗，但产量压缩风险存在。 - **库存预期**：国内商业库存持续去化，中期偏紧格局对后市仍有支撑。 - **需求预期**：下游消费仍处于传统淡季，纺企以消化库存为主，但仍有产能升级和产品低库存支撑。 - **走势预期**：短期震荡整理，中长期看多观点仍存。 --- ## 棉花供需平衡表（2026年4月） | 项目 | 2021/22 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26(3月) | 2025/26(4月) | 环比变化 | 同比变化 | |--------------|--------|--------|--------|--------|-------------|-------------|----------|----------| | 产量（全球） | 2485.7 | 2531.9 | 2459.5 | 2598.0 | 2634.0 | 2653.1 | +19.2 | +55.1 | | 消费（全球）| 2519.9 | 2452.2 | 2499.5 | 2600.2 | 2581.5 | 2593.7 | +12.2 | -6.5 | | 期末库存（全球）| 1532.3 | 1652.6 | 1605.5 | 1612.5 | 1663.0 | 1677.2 | +14.3 | +64.7 | --- ## 总结 - **全球供需**：产量和消费均略有上升，期末库存增加，整体中性偏空。 - **国内供需**：产量预计下降，消费维持稳定，库存去化持续，但同比减速。 - **市场情绪**：需求疲软限制价格上涨，短期震荡为主，中长期看多观点仍存。 - **出口与进口**：中国纺织服装出口受前置效应和高基数影响回落，进口棉和棉纱仍保持增长趋势。 - **天气与政策**：新疆天气需防范高温干旱，政策端抛储预期对市场产生一定影响。 --- ## 图表参考 - 棉花供需平衡表（4月） - 棉花库存与消费比 - 棉花进口与出口数据 - 纺织企业开机率与利润 - 社零数据与出口金额 - 棉价与基差走势 - 郑棉与美棉期货走势 --- ## 风险提示 - **需求疲软**：下游消费处于淡季，纺企利润低迷，限制补库意愿。 - **天气风险**：新疆地区高温干旱可能影响产量，厄尔尼诺现象需警惕。 - **政策不确定性**：抛储政策可能对价格产生影响，需关注政策落实。 - **国际形势**：地缘政治对亚洲纺织业造成冲击，可能影响美棉出口。