20260509-中辉期货-棉系周报_棉价冲高回落_需求疲软抑制上行空间_26页_8mb

棉系周报总结（2026年5月9日）

核心内容概览

2026年5月9日的棉系周报指出，棉花市场整体呈现冲高回落态势，需求疲软抑制了价格上行空间。整体供需格局显示，全球棉花产量略有增加，但库存也同步上升，整体中性偏空。国内方面，棉花种植接近尾声，但产量预期同比下降，需求端则继续走弱，纺企开机率和利润均处于低位。

主要观点与关键信息

一、宏观因素

• 美国与欧洲贸易摩擦加剧：德国开始准备对美反制措施，包括限制钾肥出口，可能与加拿大合作。
• 美国关税政策受阻：特朗普政府推行的“全球统一10%关税”政策被裁定违法，可能对棉花出口产生一定影响。

二、供应端

国际供应

• 美国种植率：截至5月3日当周，美国棉花种植率为21%，高于前一周，但低于去年同期，主产区墒情较差。
• 全球产量预估：2026/2027年度全球棉花产量预估为2590.81万吨，同比增加0.3%；期末库存预估为1795.01万吨，同比增加3.7%。

国内供应

• 种植进度：南疆已进入收尾阶段，北疆预计在5月中旬结束播种。
• 天气影响：新疆局部地区出现大风、沙尘及降雨，但影响有限，需警惕高温干旱对棉苗生长的影响。
• 植棉意向：全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%。新疆及内地棉区均出现面积缩减。
• 产量预估：BCO预估产量为724万吨，USDA预估为725万吨，整体产量同比降幅预计在7%-8%，后续可能小幅收敛。
• 政策抛储：市场传言中国可能进行棉花抛储，但具体时间与规模尚未明确。

三、库存情况

• 国内商业库存：本周全国商业库存环比下降13.29万吨至403.56万吨，但同比去库速度放缓。
• 疆内库存：新疆商业库存环比下降至297.79万吨，低于同期。
• 内地库存：内地商业库存回落至60.64万吨，高于同期。
• 平均库存使用天数：全国平均库存使用天数为43.9天，仍为近五年最高。
• 产成品库存：4月坯布库存去化，纱线环节无明显累库，对棉花需求有一定支撑。

四、需求端

国际需求

• 美国零售：3月服装及服装配饰零售额259.58亿美元，同比增加7.24%，但环比微增。
• 巴基斯坦出口：3月棉纱出口量2.49万吨，环比减少19.46%，同比增加14.66%；纺织品服装出口额13.29亿美元，环比微增，同比减少7.06%。
• 欧盟进口：2月服装进口量同比下降4.8%，但对中国服装进口单价上涨10.9%。

国内需求

• 下游需求：整体继续边际走弱，用棉企业开机率环比走弱，但同比表现尚可。
• 纺纱利润：修复但仍旧低位，限制补库意愿。
• 社零数据：1-3月服装零售总额4122亿元，同比增幅9.3%；3月社零总额1296亿元，同比增幅收窄7.7%。
• 出口数据：3月纺织服装出口金额166.3亿美元，同比下降28.9%；纺织品出口86.2亿美元，同比下降28.5%；服装出口80.1亿美元，同比下降29.4%。

走势预期与市场分析

美棉

• 价格走势：本周美棉冲高后回落，外棉回落幅度较小。
• 基本面：受油价回落及出口减少影响，供应端缺乏现实利好。
• 预期：回调后以震荡调整为主，等待供给端要素进一步改善。

郑棉

• 价格走势：受美棉回调及政策风险预期影响，郑棉出现较大回调。
• 基本面：国内新棉播种接近完成，疆内积温利于出苗，但产量压缩风险存在。
• 库存预期：国内商业库存持续去化，中期偏紧格局对后市仍有支撑。
• 需求预期：下游消费仍处于传统淡季，纺企以消化库存为主，但仍有产能升级和产品低库存支撑。
• 走势预期：短期震荡整理，中长期看多观点仍存。

棉花供需平衡表（2026年4月）

总结

• 全球供需：产量和消费均略有上升，期末库存增加，整体中性偏空。
• 国内供需：产量预计下降，消费维持稳定，库存去化持续，但同比减速。
• 市场情绪：需求疲软限制价格上涨，短期震荡为主，中长期看多观点仍存。
• 出口与进口：中国纺织服装出口受前置效应和高基数影响回落，进口棉和棉纱仍保持增长趋势。
• 天气与政策：新疆天气需防范高温干旱，政策端抛储预期对市场产生一定影响。

图表参考

• 棉花供需平衡表（4月）
• 棉花库存与消费比
• 棉花进口与出口数据
• 纺织企业开机率与利润
• 社零数据与出口金额
• 棉价与基差走势
• 郑棉与美棉期货走势

风险提示

• 需求疲软：下游消费处于淡季，纺企利润低迷，限制补库意愿。
• 天气风险：新疆地区高温干旱可能影响产量，厄尔尼诺现象需警惕。
• 政策不确定性：抛储政策可能对价格产生影响，需关注政策落实。
• 国际形势：地缘政治对亚洲纺织业造成冲击，可能影响美棉出口。