> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月棉花市场的主要影响因素及走势预测，涵盖国内外供需、价格、政策及天气等多方面信息，指出当前市场处于外盘强势拉动与内需疲软的博弈状态，短期棉价预计维持宽幅震荡。 --- ## 主要观点 - **国际棉花市场**： - **美棉**：主产区旱情持续，降水推迟且强度不足，市场对天气炒作升温；未来两周为美棉播种关键窗口，需关注得州等核心产区降水改善情况。 - **CFTC持仓**：非商业净多头增加，显示市场对棉花的看涨情绪。 - **供需变化**：2025/26年度全球棉花产量上调19万吨至2653万吨，消费量上调12万吨至2594万吨，期末库存上调65万吨至1677万吨，库存消费比64.66%。 - **出口情况**：美陆地棉周度签约与装运量环比普遍下滑，市场对下年度棉价与需求的不确定性增加。 - **国内棉花市场**： - **价格走势**：国内3128B皮棉均价18035元/吨，周环比上涨1.57%。 - **政策影响**：储备棉抛储传言增多，短期情绪扰动加大，需关注是否有官方公告落地。 - **供需变化**：2025/26年度中国棉花产量调增7万吨至779万吨，消费调增11万吨，期末库存调减4万吨至796万吨，库存消费比91.40%。 - **进口情况**：2026年3月棉花进口17.55万吨，同比增加10.18万吨；棉纱进口21.17万吨，月环比增加63.1%，年同比增加65.52%。 - **下游需求**：纺企对当前棉价接受度偏低，采购偏谨慎，但整体用棉消耗规模仍处高位。 --- ## 关键信息 ### 供需数据 | 年度 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 消费（万吨） | 出口（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 | |--------------|------------------|-------------|-------------|-------------|-------------|------------------|------------| | 2023/24(4月) | 1652 | 2444 | 959 | 2504 | 959 | 1596 | 63.74% | | 2024/25(4月) | 1596 | 2598 | 937 | 2600 | 923 | 1613 | 62.01% | | 2025/26(4月) | 1613 | 2653 | 953 | 2594 | 952 | 1677 | 64.66% | ### 中国棉花供需（2025/26年度） | 年度 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 消费（万吨） | 出口（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 | |--------------|------------------|-------------|-------------|-------------|-------------|------------------|------------| | 2024/25(4月) | 799 | 697 | 113 | 849 | 1 | 759 | 89.33% | | 2025/26(4月) | 759 | 779 | 131 | 871 | 2 | 796 | 91.40% | ### 美棉主产区干旱情况 - 截至2026-04-30，美棉主产区（93.1%）干旱程度和覆盖率指数为234，环比下降13，同比上升113。 - 得州干旱程度和覆盖率指数为215，环比下降22，同比上升33。 - 三角洲地区迎来有利降水，但东南、西南产区旱情持续。 - 5月得州、三角洲地区旱情有望持续缓解，但东南、西南旱情仍需关注。 --- ## 市场趋势与策略建议 - **价格走势**：预计维持高位震荡，短期波动加大。 - **政策关注**：国内储备棉抛储政策及下游需求恢复是影响内盘的关键因素。 - **天气关注**：美棉主产区天气变化是外盘的主要变量，需重点跟踪得州等核心产区的降水改善情况。 - **建议**：重点关注政策调控动向与天气边际变化，谨慎应对市场波动。 --- ## 风险提示 - **天气风险**：美棉主产区旱情是否缓解。 - **需求风险**：国内下游需求恢复情况及国际市场需求变化。 --- ## 数据来源 - USDA - Wind - 同花顺 - TTEB - 广发期货研究所