20220924-银河期货-棉系周报_市场炒作新花收购价低_郑棉价格大跌_21页_2mb

棉系周报总结

核心内容

本周棉系市场受到新花收购价低的影响，郑棉价格出现大幅下跌。主要因素包括美国新棉优良率低、签约量较少、商业库存下降较快、纺企纱布库存减少以及棉花及棉纱进口量维持低位。此外，市场对新疆地区籽棉收购价格的担忧加剧了价格下行压力。

主要观点

1. 美国新棉情况

• 优良率偏低：美国棉花生长状况良好以上的占比为33%，较去年同期下降28个百分点，显示新棉质量未达预期。
• 吐絮率上升：截至9月18日，美国棉花吐絮率为59%，较前周增加10个百分点，但整体收获进度仍较低。
• 签约与装运进度较快：2022/23年度陆地棉累计签约量达181.19万吨，签约进度为68%，高于5年均值13个百分点；累计装运量为37.15万吨，装运进度为14%，高于5年均值4个百分点。
• 产量调整：USDA调高美棉产量至301.2万吨，但弃种率仍高，未来可能再次调增产量。

2. 国内棉花市场情况

• 商业库存下降：8月底全国棉花商业库存为257万吨，较上月减少63万吨，但同比增加64万吨。
• 纺企库存下降：纺企工业库存量为57.32万吨，较上月略有下降，较去年同期减少38.23万吨。
• 纱布库存改善：纱线库存天数降至31.2天，坯布库存天数降至35天，显示下游需求有所回暖。
• 进口量低迷：8月棉花进口量为10.74万吨，环比下降9.1%，同比上升24.4%；棉纱线进口量为6.6万吨，环比上升12.8%，但同比大幅下降62.8%。
• 进口成本上升：在岸人民币汇率突破7，导致棉花及棉纱进口成本上升，预计全年进口纱到港量将不足120万吨。

3. 新疆籽棉收购价影响

• 低价收购单流出：五家渠某轧花厂发布籽棉收购价5.1元/公斤，对应皮棉成本低于11000元/吨，引发市场对低价收购的担忧。
• 市场反应：该价格导致郑棉价格下跌，虽短期难以形成批量成交，但对市场信心造成打压，预计收购初期价格可能维持在5-5.5元/公斤。
• 棉农反应：多数棉农种植成本在7-8元/公斤，不接受该低价，但市场仍可能受此影响。

4. 价格走势与策略建议

• 郑棉价格预期：若按5.1-5.5元/公斤的收购价计算，郑棉1月合约可能下跌至11000-12000元/吨。
• 交易策略：
  • 单边策略：关注郑棉价格是否跌破前低，若跌破则市场信心将受严重打击。
  • 套利策略：建议空1月多9月。
  • 期权策略：短期买入看跌期权。

关键信息

• 美国棉花产量调增：USDA预计2022/23年度美棉产量为301.2万吨，但弃种率仍高，未来可能继续调增。
• 印度棉价走弱：新棉价格远低于陈棉，产量大增但需求不足，导致棉价持续下跌。
• 国内库存充足：商业库存和工业库存均处于下降趋势，但供应仍相对充足。
• 进口成本上升：人民币汇率上涨推高进口成本，影响市场供需平衡。
• 下游需求回暖：纱布库存下降，开机负荷增加，显示行业进入旺季。
• 市场情绪偏空：低价收购预期打压市场信心，郑棉价格面临下行压力。

数据追踪

• 价差走势：1月-5月、5月-9月价差走势显示市场对远月合约的预期较低。
• 开机率：盛泽地区样本织造企业开机率上升，显示下游需求改善。
• 库存天数：纱线库存天数和坯布库存天数均下降，行业去库明显。
• 基差走势：1月、5月、9月基差均呈现下跌趋势。
• 持仓变化：CFTC非商业净多头持仓减少，显示市场投机情绪减弱。
• 仓单变化：棉花仓单和有效预报仓单季节性变化显示市场供应预期增加。
• 成交量与持仓量：棉花和棉纱成交量与持仓量均有所下降，显示市场活跃度降低。

结论

整体来看，棉系市场在新棉收购价格预期走低、全球供应充足、国内库存下降及进口成本上升等因素影响下，郑棉价格持续下跌。市场需关注新疆地区收购价的进一步落实及全球供需变化对价格的影响。