船舶_海工装备行业2026年度策略报告_供给侧受限_需求渐显晨光_15页_971kb

2026年度船舶与海工装备投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2026年船舶与海工装备行业的投资机会，指出两者均面临供给侧的持续约束和需求侧的逐步回暖。整体来看，船舶制造和海工装备板块均处于周期上行阶段，但海工板块的周期定位更早，且供给收缩更为显著。

主要观点

1. 船舶板块：上行周期中段，需求有望释放

• 股价表现：2025年船舶制造指数上涨7.2%，海工装备指数上涨32.1%，但船舶板块整体承压，主要受市场风格切换及基本面疲软影响。
• 周期驱动因素：当前船舶市场主要由更新需求驱动，而非新增需求，主要受IMO环保新规和船队老化影响。
• 供给端约束：全球主流船型（如油船、散货船）船龄持续上升，且订单运力比处于低位，表明新船交付有限，存量供给脆弱。
• 需求端支撑：2026年原油、干散货运量有望温和增长，加上航运运距拉长和航速下降，将支撑船舶订单量和价格。
• 重点投资方向：关注整船制造和核心配套设备供应商，如中国船舶、中国动力（军工）、中船防务、中集安瑞科（H）等。

2. 海工装备板块：供给出清，需求逐步回暖

• 周期定位：海工板块的周期比船舶更早，当前供给收缩明显，订单存量比处于历史底部，未来新增供给有限。
• 需求端影响：短期油价波动可能对海工租金、订单和造价造成扰动，但长期来看，随着陆地油田的枯竭和深海油气开发的推进，海工需求将逐步释放。
• 细分环节机会：2026年，移动生产平台和深水平台的订单表现更佳，其中FPSO产业链和水下生产系统产业链具备较高投资价值。
• 重点投资方向：关注FPSO产业链和水下生产系统产业链，相关公司包括中集集团（A）、博迈科、海油工程、迪威尔、神开股份、石化机械、德石股份等。

关键信息

• 全球船队老化：油船和散货船的平均船龄持续上升，老船退出不畅，抑制了新船需求。
• 造船产能收缩：全球船坞数量自2008年以来持续下降，中国船台数量从495座降至217座，产能受限。
• 运距拉长：西芒杜铁矿投产将显著拉长干散货船的运输距离，推动新船订单需求。
• 航速下降：受IMO环保新规影响，全球船队平均航速持续下降，进一步加剧供需矛盾。
• 海工平台老化：海工平台订单存量比低至9.1%，表明未来3-4年新增供给有限，需求回暖将带来显著增长。
• 深海开发趋势：油气开发正从陆地和浅海向深海转移，推动深水平台和水下生产系统的需求。

投资建议

• 船舶制造：2026年有望受益于船队老化、运距拉长和环保新规带来的航速下降，订单量和价格将逐步回升。
• 海工装备：长期来看，海工周期正蓄势待发，短期内需关注油价波动对租金和订单的影响，但整体趋势向好。
• 重点标的：
  • 船舶制造：中国船舶、中国动力（军工）、中船防务、中集安瑞科（H）
  • 海工装备：中集集团（A）、博迈科、海油工程、迪威尔、神开股份、石化机械、德石股份

风险提示

• 船舶分船型景气度轮动放缓
• 原材料价格持续上涨
• 散货船、油船等主流船型放量不及预期
• 全球贸易需求增长不及预期
• 油价波动风险
• 深海项目FID（最终投资决定）不及预期

行业评级

• 推荐：船舶和海工装备行业基本面向好，预期行业指数将超越基准指数。

评级说明

• 股票评级：根据预期股价涨幅与基准指数对比，分为强烈推荐、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避，基于行业基本面与指数表现判断。

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。招商证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，可能存在利益冲突。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制、引用或转载本报告内容。