20131230-广发证券-船舶海工装备行业_专题研究-中国船舶工业集团_整合优化势在必行_31页_2mb

船舶海工装备行业专题研究总结

核心内容

本报告聚焦中国船舶工业集团（CSSC）的整合优化及船舶海工装备行业的发展前景，分析其行业地位、生产经营状况、重点造船基地以及投资建议等内容。

主要观点

1. 行业背景：造船行业属于典型的产能过剩行业，中央经济工作会议提出要调整产业结构，化解过剩产能。中船集团作为全球第二、国内第一的造船集团，其整合优化势在必行。
2. 核心主业：船舶造修是中船集团的核心主业，拥有万吨以上船台、船坞27座，修船坞11座，造船能力达1,800万载重吨以上。
3. 整合动向：2013年广船国际通过增发H股收购龙穴造船，标志着中船集团按区域整合的开始，后续整合进展值得关注。
4. 投资建议：船舶海工行业受益于海洋强国建设，处于景气上行阶段。继续给予中集集团、海油工程买入评级，造船行业亦被看好，重点推荐中国船舶和广船国际。
5. 风险提示：全球宏观经济波动可能影响海洋油气开发、航运和船舶市场需求；钢材等原材料价格大幅波动也可能影响企业利润率。

关键信息

1. 中船集团概况

• 成立于1999年，是中国船舶工业的主要力量，旗下有60余家成员单位。
• 拥有三家A股上市公司：中国船舶（600150.SH）、广船国际（600685.SH）、中船股份（600072.SH）。
• 产品涵盖军用、民用及海工领域，包括LNG船、FPSO、超大型油轮、集装箱船等。
• 在国际上，造船完工量连续七年位居世界第二，新接订单和手持订单在全球排名第一。

2. 重点造船基地

上海外高桥造船有限公司

• 成立于199年，是中船集团旗下现代化程度最高的造船基地，年造船能力800万载重吨。
• 主要产品包括好望角型散货船、VLCC、LNG船等，产品远销海外。
• 2012年销售收入150.1亿元，利润总额3.2亿元，虽同比下降，但新接订单增长显著。

沪东中华造船（集团）有限公司

• 中国船舶工业集团五大造船中心之一，拥有丰富的造船经验。
• 2012年工业总产值138亿元，利润亏损1亿元，但LNG船建造仍处于领先地位。
• 拥有上海长兴、崇明两大分段制造基地，产品种类丰富，覆盖军民两用。

广州中船龙穴造船有限公司

• 华南地区最大的造船基地，2012年受航运市场萧条影响，经营亏损。
• 2013年被广船国际收购，计划实现产能转移和融合发展。

广州广船国际股份有限公司

• 中国首家造船上市公司，年造船能力50万载重吨。
• 2013年承接新船订单27艘/261万载重吨，手持订单达58艘/419万载重吨，创历史新高。
• 公司具备良好的风险控制能力，盈利水平较高。

江南造船（集团）有限责任公司

• 中国历史最悠久的军工造船企业，2008年整体搬迁至长兴岛。
• 2012年工业总产值111.9亿元，利润亏损3.1亿元。
• 产品涵盖巴拿马型散货船、LNG船、化学品船等，远销亚、欧、美等国家。

3. 船舶配套企业

• 沪东重机有限公司：中国最大的船用低速柴油机生产基地，市场占有率60%以上。
• 南京中船绿洲机器有限公司：主要生产船用甲板机械、舱室机械、陆用设备等。
• 华南船舶机械有限公司：专注于甲板机械和海洋工程设备，产品覆盖从浅海到深海。
• 镇江中船设备有限公司：生产大功率柴油机及相关设备，具备多种制造能力。

4. 科研院所

• 中国船舶及海洋工程设计研究院：中国船舶行业重要的研发机构，拥有丰富的科研成果。
• 上海船舶研究设计院：国际影响力的民用船舶设计单位，设计产品涵盖多种运输和工程船舶。
• 广州船舶与海洋工程设计研究院：专注于军用舰船、民用船舶及海洋工程设计，承担多项科研项目。

5. 横向对比

• 在2012年，中船集团总资产1,866亿元，排名国内第七，但与中船重工（3,505亿元）相比仍有差距。
• 营收和利润排名也处于国内第七，但受行业低迷影响，2012年出现亏损。

总结

中船集团作为国内造船行业的龙头，具备强大的制造能力和广泛的市场覆盖，但面临行业下行压力和产能过剩问题。通过整合优化，尤其是区域整合，有望提升整体竞争力。2013年广船国际收购龙穴造船，是集团整合的重要一步。在行业景气度回升背景下，中船集团及其旗下重点企业有望受益，投资建议偏向积极，但需关注宏观经济波动和原材料价格变化等风险因素。