20130821-广发证券-船舶海工行业_船市低位活跃_海工保持高景气_11页_927kb

船舶海工行业总结

核心内容概述

船舶海工行业在2013年表现出分化趋势：船舶制造市场持续活跃，但新船交付量持续下滑；海工装备行业保持高景气，中国企业订单增长显著；集装箱制造行业则处于更新需求主导阶段，旺季成色不足。

主要观点

船舶制造市场

• 新签订单活跃：2013年1-7月，全球新船累计成交910艘、5961万载重吨、511亿美元，同比分别增长77.8%、47.1%和9.7%。
• 三大主流船型增长显著：散货船、油轮、集装箱船新签订单分别同比增长75.1%、78.0%和297.1%。
• 交付量下行：散货船和油轮交付量同比分别下降42.6%和24.9%，集装箱船交付量微增0.8%。
• 运力过剩持续消化：行业已进入从“交付量下降”向“闲置运力下降”过渡阶段，预计2014年交付量仍将继续下行。
• 新船价格微幅反弹：受钢材价格上涨影响，新船价格出现小幅回升，但整体仍处于底部区域。
• 投资建议：给予“持有”评级，认为行业需求在低位可能持续较长时间。

海工装备行业

• 行业保持高景气：原油价格坚挺，海洋油气开发活跃，2013年7月底海洋钻机平均利用率为85%，较上年同期提高2个百分点。
• 浮动平台利用率高：作业水深在5,000英尺以上的浮动平台利用率接近100%，租金费率处于近两年高位。
• 中国企业订单进展积极：2013年上半年，中国海工装备企业新签订单额达80亿美元，仅次于韩国的140亿美元。
• 重点企业表现突出：中集来福士、中远船务、大船重工等企业获得重要合同，手持订单增长显著。
• 投资建议：给予“买入”评级，认为海工装备行业景气度高，且中国企业具备增长潜力，重点推荐海油工程和中集集团。

集装箱制造行业

• 需求以更新为主：集装箱需求主要由旧箱淘汰更新驱动，保有量增长与集运贸易增速趋于一致。
• 旺季成色不足：由于2012年底至2013年初淡季释放了过多需求，集装箱今年旺季不明显。
• 价格下跌至微利水平：干货箱报价下跌至2200-2300美元/TUE，仅为微利水平。
• 关注全球经济企稳：欧洲经济企稳及美国制造业复苏可能推动集装箱需求回暖。
• 投资建议：中集集团作为重点企业，其海工业务订单良好，集装箱量价触底，值得重点关注。

关键信息

数据统计

• 全球新船成交（2013年1-7月）：910艘、5961万载重吨、511亿美元，同比增长77.8%、47.1%、9.7%。
• 中国与韩国船企订单（2013年1-7月）：
  • 中国：445艘、2,783万载重吨、159亿美元，同比增长61.7%。
  • 韩国：216艘、2,008万载重吨、230亿美元，同比增长32.4%。
• 海工装备订单总额（2013年上半年）：330亿美元，同比增长22.2%。
• 中国企业新签订单额：80亿美元，仅次于韩国140亿美元。

公司盈利预测

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济增长温和，可能影响航运市场和油气需求，进而影响船舶、海工装备及集装箱的市场需求。
• 原材料价格波动：钢材等原材料价格大幅上涨可能削弱企业在手订单的盈利能力。

行业评级说明

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