20180906-中泰证券-晨会聚焦-中报分红的机遇与风险_8页_404kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为2018年9月5日的行业晨报，涵盖医药、轻工、非银、军工、环保、策略、有色等多个领域的中报分析与投资建议。内容聚焦于行业发展趋势、公司表现、市场机会及潜在风险，为投资者提供决策参考。

今日重点分析

【医药-复星医药(600196)】

• 事件：复星凯特生物科技有限公司获准开展CAR-T细胞治疗临床I期试验。
• 点评：
  • 嫁接海外成熟技术，有望快速推进临床试验，成为首批上市CAR-T产品之一。
  • 海外CAR-T产品已获批用于复发难治性大B细胞淋巴瘤治疗，国内市场空间有望达到百亿级别。
• 市场空间测算：以30%渗透率计算，中国CAR-T细胞疗法治疗血液瘤市场空间约100亿元。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年营业收入分别为221.38亿元、266.64亿元、320.20亿元，同比增长19.45%、20.44%、20.09%。
  • 归母净利润分别为38.00亿元、44.74亿元、52.24亿元，同比增长21.61%、17.74%、16.77%。
• 投资建议：关注单抗和细胞治疗业务的收获期，公司为国内创新药龙头企业，估值较低。
• 风险提示：外延并购不达预期、新药研发失败、一致性评价不达预期。

【轻工】行业中报总结

• 行业整体表现：
  • 2018H1主营业务收入2314亿元，同比增长20.3%。
  • 归母净利润171.7亿元，同比增长11.6%。
• 板块表现：
  • 造纸板块增长最快，增速达28.7%。
  • 家居板块中，定制、软体、成品、工装四大板块变动明显。
  • 包装印刷板块增长7.7%，盈利能力有望改善。
• 投资建议：
  • 关注高端包装龙头裕同科技、劲嘉股份。
  • 建议关注具备客户粘性的工装家居企业。
• 风险提示：原材料价格上涨、地产景气程度下滑。

【非银】保险行业2018中报综述

• 行业整体表现：
  • 2018H1行业营收与利润增长显著，NBV（新业务价值）环比改善。
• 公司策略分化：
  • 新华保险健康险新单占比大幅提升，平安侧重分红险投资收益，太保处于中间位置。
• 投资建议：
  • 推荐中国平安、中国太保、新华保险和中国财险。
• 风险提示：长端国债利率大幅下降、新单保费增速不及预期。

【军工】中报分析

• 行业整体表现：
  • 2018H1军工行业营收1085.28亿元，同比增长16.98%；归母净利润54.09亿元，同比增长29.62%。
• 板块表现：
  • 航空、陆装表现亮眼，国防信息化、新材料增长稳定。
  • 主机厂（6家）营收335.75亿元，同比增长35.18%；归母净利润8.60亿元，同比增长62.08%。
• 投资建议：
  • 推荐中航沈飞、中直股份、中航飞机、中航机电、中航光电、航天发展、泰豪科技等。
• 风险提示：政策落实不达预期、估值较高、海空装备列装缓慢。

【环保】行业中报分析

• 行业整体表现：
  • 2018H1环保板块营收707.7亿元，同比增长15.4%；归母净利润77.8亿元，同比下降13.3%。
• 板块分析：
  • 水治理及环境监测板块表现较好，大气治理回暖，固废治理板块受拖累。
• 投资建议：
  • 推荐瀚蓝环境、东江环保、博世科、盈峰环境等拥有稳定运营资产的公司。
• 风险提示：政策变动、项目落地不达预期、PPP项目推进缓慢。

研究分享

【策略】中报分红的机遇与风险

• 主要观点：
  • 分红作为短期股价提振手段，但存在业绩承压、现金流不足、留存收益不佳等风险。
  • 高送转数量减少，分红对股价的提振效果可能减弱。
• 关注重点：
  • 业绩下滑仍高分红的公司，如莱客电气、航天长峰。
  • 大股东持股上升但分红的公司，如龙建股份。
  • 现金流差但高分红的公司，如金固股份。
  • 留存收益不佳仍高分红的公司，如康力电梯、大豪科技。

【有色】钴锂市场分析

• 行情回顾：
  • 本周钴价企稳回升，海外MB钴价约33美元/磅，国内钴价约47.5万/吨。
  • 碳酸锂/氢氧化锂价格分别为8.4万/吨与12.45万/吨。
• 市场展望：
  • 国内与海外需求共振，钴价有望持续上涨。
  • 新能源汽车产业链景气度提升，带动上游电池材料需求。
• 投资建议：
  • 推荐钴：华友钴业、寒锐钴业；锂：赣锋锂业、天齐锂业。
• 风险提示：宏观经济波动、新能源汽车销量不及预期、钴锂产能释放超预期。

市场资金面跟踪（0825-0831）

• 股票市场：
  • 8月IPO核发批文数量加快，北上资金净流入100亿元，南下资金净流出26亿元。
  • 产业资本小幅净减持，增持集中在电气设备、建筑装饰、电子行业。
• 银行间市场：
  • 货币市场利率小幅上升，7天回购利率2.63%。
• 债券市场：
  • 国内利率债发行规模上升，1年期国债收益率微升，10年期国债收益率下行。
  • 海外美元指数回落，美债长端收益率上升，利差走阔至40bp。

重要声明

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