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每日晨报总结（2026年3月26日）

核心内容概览

本日晨报主要聚焦于港股及A股主要公司的最新表现与展望，涵盖药明生物、劲方医药、安踏、禾赛集团、小米集团、众安在线、恒基地产等公司。同时，也包含了全球主要指数、商品及外汇价格、恒生指数技术走势以及交银国际的最新研究报告摘要。

主要观点与关键信息

药明生物

• 2025年业绩表现：收入218.0亿元，同比增长17%；全年毛利率提高至46.0%，营业费用率下降1.1个百分点；自由现金流增长70%以上至23亿元。
• 2026年展望：预计全年收入同比增长13%-17%，实现正向自由现金流，资本开支约71亿元。
• 成长逻辑：由规模扩张向结构升级+平台变现演进，复杂新机制分子成为核心增长引擎。
• 目标价与评级：上调目标价至35.8港元，维持中性评级。

劲方医药

• 2025年业绩表现：收入1.30亿元，同比增长24%；经调整亏损同比收窄9%至2.27亿元。
• 现金流状况：经营活动现金净流出减少34%至1.36亿元。
• 产品进展：氟泽雷塞成功纳入医保目录，预计2026年中国长期销售峰值将超13亿元。
• 技术进展：GFH276入选AACR大会壁报，表现优于竞品RMC-6236。
• 评级与目标价：维持买入评级，目标价51港元，潜在涨幅+59.4%。

安踏

• 2025年业绩表现：收入802.2亿元，同比增长13.3%；归母净利润135.9亿元，同比增长13.9%。
• 盈利能力：经营利润率提升0.4个百分点至23.8%。
• 2026年展望：安踏/FILA/其他品牌流水将分别增长低单位数、中单位数、20%以上。
• 评级与目标价：维持买入评级，目标价108.70港元，潜在涨幅+43.5%。

禾赛集团

• 4Q25业绩表现：收入10.0亿元，同比增长39%；出货量63.1万台，同比增长184.2%。
• 毛利率：41.0%，环比下滑1.1个百分点。
• 2026年指引：出货量预计300-350万台，上调2026-27年净利润预测至5.1/7.1亿元。
• 业务拓展：获宇树、银河通用、魔法原子等订单。
• 评级与目标价：维持买入评级，目标价269.66港元，潜在涨幅+62.4%。

小米集团

• 4Q25业绩表现：总收入1,169亿元，同比增长7%；综合毛利率提升0.2个百分点；经调整净利润63.5亿元，同比下降24%。
• AI投入：预计2026年AI及具身智能相关投入约160亿元，未来三年累计投入600亿元。
• 汽车业务：预计2026年汽车销量55.9万辆。
• 评级与目标价：维持中性评级，目标价37港元，对应21.4倍2026年整体市盈率。

众安在线

• 2025年业绩表现：归母净利润11.02亿元，同比增长82.5%；调整后归母净利润增长198.3%。
• 业务增长：健康业务保费收入预计未来三年分别增长20%、20%、16%；汽车业务保费收入分别增长32%、27%、22%。
• 评级与目标价：维持买入评级，目标价23港元，对应1.40倍2026年目标市净率。

恒基地产

• 2025年业绩表现：收入257.4亿港元，同比增长1.9%；股东应占净利润同比下降10.2%至56.5亿港元。
• 股息政策：建议派发末期股息每股0.76港元，全年股息为每股1.26港元，同比下降30%。
• 市场表现：中国香港应占合约销售额达192.71亿港元，同比增长71%；截至2025年底，未确认合约销售约109.26亿港元。
• 评级与目标价：维持买入评级，目标价32.68港元，对应2026年预测每股资产净值折让约50%。

全球主要指数表现

• 恒指：收盘价25,336，升跌1.35%，年初至今升跌-2.87%。
• 国指：收盘价8,583，升跌0.98%，年初至今升跌-3.71%。
• 上A：收盘价4,123，升跌1.30%，年初至今升跌-0.93%。
• 上B：收盘价262，升跌1.11%，年初至今升跌3.30%。
• 深A：收盘价2,704，升跌1.96%，年初至今升跌2.11%。
• 深B：收盘价1,206，升跌0.75%，年初至今升跌-4.67%。
• 道指：收盘价46,429，升跌0.66%，年初至今升跌-3.40%。
• 标普500：收盘价6,592，升跌0.54%，年初至今升跌-3.70%。
• 纳指：收盘价21,930，升跌0.77%，年初至今升跌-5.65%。
• 英国富时100：收盘价10,107，升跌1.42%，年初至今升跌1.77%。
• 法国CAC：收盘价7,847，升跌1.33%，年初至今升跌-3.72%。
• 德国DAX：收盘价22,957，升跌1.41%，年初至今升跌-6.26%。

主要商品及外汇价格

• 布兰特原油：收盘价104.38，三个月升跌67.60%，年初至今升跌71.56%。
• 期金：收盘价4,399.30，三个月升跌-1.81%，年初至今升跌1.70%。
• 期银：收盘价69.97，三个月升跌-3.06%，年初至今升跌-2.81%。
• 期铜：收盘价11,878.50，三个月升跌-3.06%，年初至今升跌-5.00%。
• 日圆：收盘价159.22，三个月升跌-2.14%，年初至今升跌-1.55%。
• 英镑：收盘价1.34，三个月升跌-1.00%，年初至今升跌-0.59%。
• 欧元：收盘价1.16，三个月升跌-1.77%，年初至今升跌-1.49%。
• HIBOR：4.58，三个月升跌0.00%，六个月升跌0.00%。
• 美国10年债息：4.32，三个月升跌4.51%，六个月升跌3.52%。

恒生指数技术走势

• 恒生指数：25,335.95。
• 50天平均线：26,116.10。
• 200天平均线：26,224.36。
• 14天强弱指数：44.82。
• 沽空：66,548百万港元。

交银国际研究报告摘要

• 2026年展望：多个行业报告发布，涵盖全球宏观、汽车行业、新能源与公用事业、科技行业、医药行业、房地产行业等。
• AI与创新领域：AI被认为是小米的核心创新引擎，预计2026年AI相关投入约160亿元。
• 地产与基建：恒基地产采取更审慎股息政策，旗舰项目稳步推进；房地产行业在新平衡中拥抱拐点与复苏。
• 科技行业：人工智能超级周期或继续，科技国产替代或加速。
• 医药行业：价值回归，向上趋势延续，分化中择优布局。
• 新能源行业：多晶硅初见曙光，大储需求超预期。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

行业评级定义

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘一致。