20180702-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_香港出台空置税_资金流出香港股债基金_13页_826kb

报告摘要

香港楼市调控与跨境资金配置分析（2018年6月27日）

核心内容

2018年6月27日发布的报告分析了当时香港楼市调控政策对资金流向的影响，并结合全球及中国股票、债券市场情况，探讨了资金配置趋势。

主要观点

香港楼市调控政策影响显著：
香港于6月28日宣布出台空置税政策，对空置一年及以上的一手住宅征收200%的租金评估税，旨在遏制房产商囤积房产，促进市场供给。同时，“居者有其屋计划”也正在制定中，预计会压缩部分刚性购房需求。这些政策对市场预期产生冲击，导致新鸿基地产、太古地产、嘉里建设等房地产企业股价大幅下挫。
资金流出香港股市：
6月27日当周，香港股票基金净流出2.7亿美元，其中房地产基金净流出0.053亿美元，反映出市场对楼市政策的负面反应。
中美贸易争端与汇率波动：
4月初以来，香港为维持汇率稳定，主动干预市场，推升利率，导致资产价格承压。美元兑港元汇率反复冲破7.85的警戒线，而美元兑人民币中间价亦大幅上升，显示人民币汇率承压。
全球资金配置趋势：
- 股票基金：美国和发达欧洲净流出资金，日本净流入，新兴市场连续第10周净流出。
- 债券基金：美国、发达欧洲和日本净流入资金，新兴市场和印度净流出。
- 大类资产配置：资金从大宗商品、能源和房地产板块基金流出，流入债券基金和货币基金。
中国股市与债市资金流出：
6月27日当周，中国股票基金净流出6.58亿美元，四周均值净流出3.94亿美元；中国债券基金净流出2.04亿美元，四周均值净流出1.11亿美元。上证指数当周下跌3.52%，10年期国债利率略降。
中美利差变化：
美国10年期国债利率较前一周下降10个基点，TIPS隐含通胀预期下降，中美利差有所收窄。
美联储加息预期增强：
6月22日的利率点阵图显示，美联储在2018年下半年大概率将加息1-2次，其中9月第三次加息概率为69.6%，年底第四次加息概率为40.9%。
未来关注重点：
下周将公布日本、欧元区、英国及美国多项重要经济数据，包括制造业PMI、失业率、非农就业人口等，可能影响资金配置方向。

关键信息

香港楼市调控政策

空置税：对空置一年以上的一手住宅征收200%的租金评估税，以抑制房产囤积。
居者有其屋计划：由房屋委员会兴建低价房屋，出售给低收入市民，压缩部分购房需求。

资金流向

股票基金：
- 中国：净流出6.58亿美元，四周均值净流出3.94亿美元。
- 香港：净流出2.7亿美元，四周均值净流出1.03亿美元。
- 全球：美国和发达欧洲净流出，日本净流入，新兴市场连续净流出。
债券基金：
- 中国：净流出2.04亿美元，四周均值净流出1.11亿美元。
- 全球：美国、发达欧洲和日本净流入，新兴市场和印度净流出。
大类资产配置：
- 流出：大宗商品、能源、房地产板块基金。
- 流入：债券基金、货币基金。

汇率与利率

美元兑港元：6月28日收于7.8481，较前一周上升20个基点。
美元兑人民币：中间价上升1254个基点，即期汇率偏离中间价0.4397%。
市场利率：Hibor仍处于偏低状态，未来仍有上行压力，可能进一步冲击楼市。

美联储政策

缩表趋势：5月美联储总资产减少453.67亿美元，缩表幅度扩大。
加息预期：预计2018年下半年将加息1-2次，9月第三次加息概率为69.6%，年底第四次加息概率为40.9%。

数据图表

图1：全球股票型基金资金流向（累计值）
图2：全球债券型基金资金流向（累计值）
图3：大类资产资金流向（累计值）
图4：流入中国股票、债券资金量（累计值）
图5：上证指数、流入中国股票资金及四周均值
图6：10年国债利率、流入中国债券资金及四周均值
图7：流入香港股票资金与恒生指数
图8：流入中国股票ETF资金与上证指数
图9：流入香港股票ETF资金与恒生指数
图10：CME Fedwatch加息概率
图11：TIPS隐含通胀预期和美国10年期国债收益率
图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
图13：美元指数和COMEX黄金
图14：流入中国股债资金与外储
图15：流入中国股债资金与美联储总资产变化
图16：流入中国股债资金与中国政府信用CDS
图17：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
图18：美元兑人民币中间价与即期汇率
图19 & 图20：资金南上北下情况（累计值）

未来展望

楼市压力持续：由于政策调控与利率上行压力并存，香港楼市面临进一步下行风险。
资金流向关注点：全球资金持续流向日本，流出美国和新兴市场，可能反映避险情绪与收益率变化。
政策与市场联动：需持续关注美联储加息节奏、中美利差变化、人民币汇率波动及香港楼市政策的后续影响。

附：重要事件预告

日期时间	国家	事件
2018/7/2 8:30	日本	日本6月制造业PMI终值
2018/7/2 16:00	欧元区	欧元区6月制造业PMI终值
2018/7/2 16:30	英国	英国6月制造业PMI
2018/7/2 21:45	美国	美国6月Markit制造业PMI终值
2018/7/2 22:00	美国	美国6月ISM制造业指数
2018/7/3 22:00	美国	美国5月耐用品订单环比终值
2018/7/6 20:30	美国	美国6月失业率
2018/7/6 20:30	美国	美国6月非农就业人口变动（万人）

联系信息

证券分析师：
- 李一民（A0230515080002）：liym@swsresearch.com
- 李华磊（A0230518050001）：lihl@swsresearch.com
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