每周20张图全览跨境资金配置流向：美元钱荒与港元贬值，资金流出香港地产股基金-20180319-申万宏源-13页

文档总结：美元钱荒与港元贬值，资金流出香港地产股基金

核心内容概述

2018年3月14日当周，全球及中国跨境资金配置流向出现显著变化。港元汇率持续贬值，美元兑港元汇率突破7.84，引发市场担忧。同时，资金从香港地产股基金流出，而中国股票基金则出现净流入。此外，美国股票和债券基金均呈现净流入趋势，但新兴市场和印度的债券基金则净流出。本文旨在分析港元贬值的原因、资金流向变化及未来市场可能面临的挑战。

主要观点

港元贬值原因分析

1. 美元与港元利差扩大

   • 美联储加息缩表，以及政府赤字压力导致国债供给增加，有效收紧美元供给。
   • 税改促使海外现金回流，冲击离岸美元市场，Libor（伦敦银行同业拆借利率）高企。
   • 香港实行联系汇率制，需与美国货币政策同步，缺乏主动调节货币供给的机制，导致加息对市场利率的调控效果减弱。

2. 房价上涨过快引发回调担忧

   • 香港私人住宅售价指数连续22个月上涨，1月达357.5点，创历史新高。
   • 香港房价最难负担，叠加空置税预期，引发市场对楼价回调的担忧。
   • EPFR数据显示，2016-2017年香港地产股基金分别流出6.29和3.17亿美元，2018年初略有改善，但流出趋势仍未改变。

3. 中美利差变化

   • 3月14日，中国10年期国债利率为3.8413%，略高于前周的3.8203%，而美国10年期国债利率为2.81%，较前周下降8个基点。
   • 中美利差略有扩大，可能影响资金流向。

资金流向分析

全球股票型基金

• 净流入情况：美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的股票基金分别净流入349.15、7.97、34.60、29.49和1.81亿美元。
• 趋势：日本连续第15周净流入，新兴市场连续第14周净流入。

全球债券型基金

• 净流入情况：美国、发达欧洲、日本的债券基金分别净流入22.25、6.62和0.11亿美元。
• 净流出情况：新兴市场和印度的债券基金分别净流出4.61和0.58亿美元。

大类资产配置

• 资金流入：债券基金、大宗商品板块基金。
• 资金流出：货币基金、能源板块基金、房地产板块基金。

中国股债资金流动

• 股票基金：中国股票基金连续第4周净流入，3月14日当周净流入12.89亿美元，四周均值净流入12.67亿美元。
• 债券基金：中国债券基金净流出2.49亿美元，四周均值净流出0.48亿美元。
• ETF流入：中国股票ETF连续第4周净流入，当周净流入7.38亿美元，四周均值净流入6.07亿美元。

香港市场

• 股票基金：香港股票基金连续第12周净流入，当周净流入2.48亿美元，四周均值净流入2.35亿美元。
• 股票ETF：香港股票ETF当周净流入2.21亿美元，四周均值净流入1.35亿美元。
• 恒生指数：3月14日收于31435.01点，较前周上涨4.10%。

市场指标与预期

美联储加息预期

• 利率点阵图：2018年全年大概率加息3到4次。
• 加息概率：3月份进行本年度第一次加息的概率为90.2%，6月份第二次加息概率为67.3%，9月份第三次加息概率为42.8%，年末第四次加息概率为25%。

美国国债利率与通胀预期

• 10年期国债利率：3月14日收于2.81%，较前周下降8个基点。
• TIPS隐含通胀预期：3月14日为2.07%，较前周下降5个基点。

汇率与市场动态

• 美元兑港元汇率：3月15日收于7.84185，较3月8日上升11个基点。
• 美元兑人民币汇率：3月15日中间价较3月8日下降98个基点，收于6.3141。
• 汇率偏离：3月15日美元兑人民币即期汇率与中间价偏离幅度为0.1267%。

未来重大事件

信息披露

• 证券分析师：李一民、李慧勇。
• 联系人：李华磊（联系方式：(8621)23297818×转，lihl@swsresearch.com）。
• 机构销售团队：上海（陈陶）、北京（李丹）、深圳（胡洁云）。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担投资风险。

总结

本报告分析了2018年3月14日当周全球及中国跨境资金配置流向，指出港元贬值的主要原因是美元与港元利差扩大，以及香港房价上涨引发市场回调担忧。同时，资金从香港地产股基金流出，而中国股票基金和ETF持续净流入。美国股票和债券基金净流入，但新兴市场和印度的债券基金净流出。中美利差略有扩大，美联储加息预期增强，未来可能加息3-4次。此外，报告列出了未来一周的重大经济事件，为投资者提供参考。