20180222-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_资金流出美国_美股反弹仍有变数_13页_774kb

跨境资金配置流向分析总结（2018年2月14日）

核心内容概述

本报告分析了2018年2月14日当周全球及中国跨境资金配置的流向变化，重点关注了美股、中国股市、美债利率、美元指数、黄金价格、中美利差、中国外储变化及美联储政策动向等方面。整体来看，资金流动呈现分化趋势，美股反弹受到美债利率上涨的压制，而中国股市则逐步摆脱外源性冲击，转向内部因素驱动。

主要观点

1. 美股资金流动情况

• 美股基金当周净流出57.07亿美元，较前一周有所缩减，但市场对美股反弹仍存分歧。
• 美股资金流动呈现净流出与净流入交替，反映市场情绪波动。
• 美债长端利率上涨是压制美股反弹的主要因素，预计3月美联储议息会议将对美股走势起到关键作用。

2. 中国股市资金流入情况

• 中国股票基金当周净流入1.52亿美元，四周均值净流入18.33亿美元，显示资金逐步回流。
• 陆股通当周净流出7.15亿人民币，较前一周明显改善，说明中国股市的外源性冲击基本消除。
• 中国股市受内部因素如国企混改、供给侧改革、技术创新等影响，呈现触底回升趋势。

3. 大宗商品与能源板块资金流入

• 大宗商品与能源板块基金当周分别净流入14.60亿和0.19亿美元，显示出资金对相关资产的偏好。

4. 债券市场资金流动

• 中国债券基金当周净流入1.57亿美元，四周均值净流入0.44亿美元。
• 美国10年期国债利率当周上升7个基点至2.91%，中美利差有所扩大。

5. 美联储政策预期

• 美联储委员对2018年联邦基金利率的预期中位数为2.1%，较前一周略有调整。
• CME Fedwatch数据显示，2018年全年加息概率为3-4次，其中3月加息概率为77.5%，6月为55.9%，9月为35.5%，年底为21%。

6. 汇率与外汇市场

• 美元指数当周下降，美元兑港币和人民币汇率均有所上升。
• 美元兑人民币中间价和即期汇率偏离幅度较小，显示汇率波动趋于平稳。

7. 外储与资金流入

• 中国外储规模连续12个月上升，17年12月净流出4.11亿美元，18年1月净流入2.1亿美元。
• 18年1月流入中国股债合计80.76亿美元，显示外资对中国市场的信心逐步恢复。

关键信息汇总

资金流向

股市表现

• 上证指数当周下跌3.33%，但中国股票基金净流入1.52亿美元。
• 恒生指数当周上涨0.63%，香港股票基金净流入0.57亿美元，连续第8周净流入。

利率与通胀预期

• 美国10年期国债收益率上涨至2.91%，TIPS隐含通胀预期下降至2.09%。
• 中美10年期国债利差扩大，扣除CCS对冲成本后为0.94%（中国3.8702% - 美国2.91% - 1年期CCS）。

外储变化

• 中国外储规模连续12个月上升，17年12月净流出4.11亿美元，18年1月净流入2.1亿美元。

美联储动态

• 美联储总资产18年1月减少284.55亿美元，显示货币政策收紧。
• 2018年全年加息概率为3-4次，3月加息概率最高（77.5%）。

汇率波动

• 美元兑港币汇率上升46个基点，美元兑人民币中间价上升546个基点。
• 美元兑人民币即期汇率与中间价偏离幅度为0.0205%，显示汇率波动较小。

下周重大事件

数据来源与注释

• 资料来源：EPFR、WIND、Bloomberg、CME Group、申万宏源研究。
• 注：部分数据为扣除一年期CCS对冲成本后的中美利差数据。
• 图表说明：累计数据起始日期为2015年6月3日，部分图表显示资金流向趋势。

机构信息

• 证券分析师：李一民、李慧勇
• 联系人：李华磊（lihl@swsresearch.com）
• 机构：申万宏源研究，隶属于申万宏源证券有限公司
• 资格证书编号：ZX0065
• 销售团队联系人：
  • 上海：陈陶（021-23297221 / 18930809221 / chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（010-66500610 / 18930809610 / lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（021-23297247 / 13916685683 / hujy@swsresearch.com）

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
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