2017-“5CAVE”洞见17H2全球TMT产业链指引：存储芯片高景气-HPC、AI处于向上期_17页-2mb

文档总结

核心内容

本报告由申万宏源研究发布，证券分析师刘洋撰写，研究支持人郭雅绮。报告分析了2017年上半年全球TMT（科技、媒体和电信）产业链的运行情况，并基于“5CAVE”洞见研究体系，提出了17H2（2017年下半年）的投资指引，重点关注存储芯片、HPC（高性能计算）、AI（人工智能）等领域的高景气趋势。

主要观点

1. “5CAVE”洞见研究体系
   报告以全球视角研究TMT产业链，分析行业趋势、龙头公司表现及未来投资机会。

2. 17Q1-Q2龙头优势加剧
   多个科技巨头在2017年第一季度和第二季度表现出强劲的业绩增长，尤其在电子上游、网络安全、数据中心、云计算、广告等细分领域，龙头企业的市场地位和盈利能力进一步巩固。

3. 存储芯片高景气
   存储芯片（DRAM、NAND）需求持续增长，但供应端受限，导致价格持续上涨。预计17H2产能将逐步释放，市场前景良好。

4. HPC与AI处于向上期
   高性能计算（HPC）和人工智能（AI）行业呈现高成长性，受益于数据中心建设、AI生态扩张及技术升级需求。主要厂商如NVIDIA、Intel、AMD等在相关领域表现突出。

5. 行业投资评级与建议
   报告对各行业及个股进行了投资评级，建议关注存储芯片、HPC、AI等处于上升期的领域，同时提醒投资者注意市场风险，结合自身情况做出决策。

关键信息

1. 电子上游正反馈

• 半导体设备厂商和面板厂商在17H1表现出强劲的业绩增长，尤其是技术升级速度加快，带动了净利润和经营性现金流的提升。

2. 云化趋势推动网安、数据中心与AI高景气

• 网络安全成为科技巨头的重要业务板块，尤其在云安全领域表现突出。
• 数据中心建设推动了存储芯片和光通信产品的需求增长。
• 消费级AI生态圈扩展，亚马逊、谷歌、Facebook等公司在广告变现和AI应用方面取得进展。

3. 存储芯片供需结构紧张

• DRAM：需求来自智能手机升级和数据中心建设，供应端因工艺升级成本未降低及大厂多年未新增产能，导致价格持续上涨。
• NAND：需求集中在固态硬盘（SSD）成长爆发，但供应尚未跟上，市场预计全年增长30%。

4. 主要公司表现

• 三星：17Q1营业利润同比增长72%，增速环比提升。
• NVIDIA：GPU业务受益于HPC和AI需求，ASP（平均售价）上涨。
• Intel：数据中心部门ASP上涨，受益于云化趋势。
• AMD：计划推出高性能服务器处理器，以增强在HPC领域的竞争力。
• 台积电：受智能手机市场下滑影响，维持稳定增长。
• 阿斯麦（ASML）：经营性现金流增长显著，但净利润增长有限。

5. 投资建议与评级

• 投资评级体系：分为买入、增持、中性、减持，以6个月内相对市场基准指数（沪深300）的表现为标准。
• 行业评级：分为看好（overweight）、中性（neutral）、看淡（underweight），反映行业相对于整体市场的表现预期。

行业成长阶段总结

1. 存储芯片：高景气，需求增长快，供应受限。
2. 手机芯片：三星保持增长，而MediaTek增速下行，受大陆厂商砍单影响。
3. 光通信：部分公司增速下行，但A0I维持增长，受益于数据中心需求。
4. 云服务：Amazon、Alibaba、Microsoft等公司表现稳定，其中Microsoft Azure增速上行。
5. 网络安全：Symantec整合完成，Akamai、Check Point等公司增速上行。
6. 广告：Alphabet和Facebook表现稳健，但后续增长空间有限。

信息披露与联系信息

• 证券分析师承诺：分析师具有合法执业资格，独立、客观出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。

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• 投资评级说明：报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况，不应仅依赖评级作出决策。

• 法律声明：本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议，使用需谨慎，且不得擅自复制、分发或用于其他用途。

总结

本报告通过“5CAVE”洞见研究体系，系统分析了2017年上半年全球TMT产业链的运行状况，指出存储芯片、HPC、AI等领域的高景气趋势，并对主要科技公司进行了业绩分析和投资建议。报告强调了龙头企业的竞争优势，同时提醒投资者关注市场风险，理性决策。