20260716-浙商证券-妙可蓝多-600882.SH-妙可蓝多26H1业绩快报点评_BC双轮驱动收入增长_期待盈利能力稳步提升_4页_436kb

报告摘要

妙可蓝多 26H1 业绩快报总结

核心内容概述

妙可蓝多在2026年上半年实现了收入和利润的双增长，业绩快报显示公司收入预计为33.0亿元，同比增长28.7%；归母净利润为1.5亿元，同比增长13.7%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比增长17.9%。其中，第二季度收入达到16.8亿元，同比增长25.8%；归母净利润为0.8亿元，同比增长49.6%；扣非归母净利润为0.6亿元，同比增长51.4%。整体来看，公司业绩表现稳健，盈利能力逐步提升。

主要观点

1. 收入增长双轮驱动

C端业务：常温、低温、电商板块均实现较好增长，公司持续优化产品矩阵，聚焦精准人群布局。
B端业务：餐饮、大客户板块持续增长，公司依托“两油一酪”全品类优势，为B端客户提供一站式奶酪解决方案，推动国产替代进程。

2. 盈利能力提升

26H1：归母净利率为4.6%（同比-0.6pct），扣非归母净利率为3.7%（同比-0.3pct）。
26Q2：归母净利率为4.5%（同比+0.7pct，环比-0.1pct），扣非归母净利率为3.4%（同比+0.6pct，环比-0.6pct）。公司受益于规模效应和产品结构优化，盈利能力同比提升，环比保持稳定。

3. 品牌势能增强

公司成为2026年FIFA世界杯全球官方奶酪合作伙伴，梅西、姆巴佩、亚马尔成为品牌代言人，推出FIFA世界杯联名款产品，反响热烈。
在618大促期间，妙可蓝多在天猫平台保持奶酪/奶制品类目TOP1，猫超奶酪类目TOP1，GMV实现双位数增长，超级品牌日期间同比增长25%。

4. 战略清晰，成长路径明确

公司提出“13434生态战略”，以消费者为中心，目标实现营收超百亿、净利润翻倍。
聚焦奶酪、乳脂、乳清三大品类，构建成长营养、膳食营养、运动营养、功能营养四大营养体系。
以B端、C端、并购出海业务为三大增长引擎，打造产品创新、品牌引领、渠道变革、数智赋能四大核心能力体系。

关键财务预测

年份	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	每股收益（元）	P/E
2026E	66.2	+17.5%	3.4	+184.4%	0.66	33.46
2027E	77.8	+17.5%	4.4	+30.0%	0.86	25.75
2028E	90.5	+16.4%	5.4	+23.1%	1.06	20.92

预计未来三年公司收入将持续增长，盈利能力将稳步提升。

财务摘要（单位：百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	5,633	6,620	7,778	9,050
归母净利润	118	337	438	539
每股收益	0.23	0.66	0.86	1.06
P/E	95.17	33.46	25.75	20.92

主要财务比率（单位：%）

指标	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	16.29%	17.52%	17.48%	16.36%
归母净利润增长率	4.29%	184.41%	29.96%	23.08%
毛利率	28.95%	28.65%	28.34%	28.06%
净利率	2.10%	5.09%	5.63%	5.96%
ROE	2.60%	6.49%	7.27%	7.74%
ROIC	3.27%	4.89%	5.51%	5.90%
资产负债率	46.07%	43.94%	41.96%	40.64%
净负债比率	46.10%	41.09%	31.06%	21.34%
流动比率	1.22	1.33	1.41	1.55
速动比率	0.76	0.83	0.89	1.00
总资产周转率	0.70	0.75	0.79	0.82
应收账款周转率	32.43	32.35	37.46	37.30
应付账款周转率	9.33	9.14	9.89	9.84

投资评级与风险提示

投资评级：买入（维持）
风险提示：
- 数据未经审计风险
- 食品安全风险
- 行业竞争加剧风险

结论

妙可蓝多在2026年上半年展现出强劲的收入增长和盈利能力提升趋势，BC双轮驱动战略成效显著。品牌影响力持续增强，市场表现亮眼。公司提出清晰的13434生态战略，为未来成长提供明确方向。财务预测显示公司未来三年收入和利润将持续增长，估值逐步下降，盈利预期稳步提升。建议投资者关注其长期发展路径及市场拓展能力。

展开完整摘要