20260126-国元国际控股-港股市场周报_港股延续震荡走势_原材料板块跑赢市场_11页_816kb

港股市场周报总结

核心内容

2026年1月26日，港股市场延续震荡走势，恒生指数当周小幅回落0.36%，但原材料板块表现突出，涨幅达4.1%，年内累计涨幅17.82%，成为港股所有一级行业板块中涨幅最高的板块。耐用消费品板块当周涨幅19.7%，钢铁与有色板块紧随其后，涨幅分别为6.6%和5.8%。相比之下，医药与软件销售等板块表现较弱。

主要观点

1. 市场环境

• 全球资产表现：白银在主要大类资产中表现最佳，年内涨幅高达46%，巴西和拉美市场表现较好，而美股表现相对疲弱。
• 美国经济数据：2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值4.3%，通胀指标（核心PCE）同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，数据符合预期，显示美国经济保持韧性，但通胀粘性仍然较强。
• 国内经济数据：2025年全年GDP增速为5%，其中Q4增速为4.5%，Q3增速为4.8%。12月规模以上工业增加值同比增速为5.2%，全年累计增速为5.9%。社零增速为0.9%，全年累计增速为3.7%。经济显示出较强的新旧动能切换，增长更多集中于高端制造业，如芯片和工业机器人。

2. 港股观点

• 美元信用降低：美元信用受损趋势延续，有利于非美国资产，港股作为以中国资产为主的市场，有望成为受益标的。
• 港股估值弹性：港股整体估值尚未完全反映国内经济复苏，企业部门信贷需求有所恢复，若此迹象延续，将有利于港股市场。
• 资金流入：港股通净流入规模为235.23亿港元，南下资金持续流入，对港股估值起到支撑作用。

关键信息

1. 股指期货表现

• 恒生指数2601当周下跌0.41%，成交额为467,554手，持仓量减少13.62%。
• H股指数2601当周下跌0.69%，成交额为475,872手，持仓量减少12.93%。
• 恒生科技指数2601当周下跌0.58%，成交额为600,687手，持仓量减少8.62%。
• 美股股指期货普遍下跌，其中道琼斯期货小型下跌0.57%，标普500期货小型下跌0.44%，纳斯达克100期货小型上涨0.19%。

2. 市场表现

• 恒生指数当周下跌0.36%，年初以来涨幅为3.46%。
• 恒生中国国有企业指数当周上涨0.11%，年初以来涨幅为2.00%。
• 恒生科技指数当周下跌0.42%，年初以来涨幅为3.94%。
• 美股中能源与材料板块表现较好，涨幅分别为3.11%和2.57%，而信息技术板块表现疲弱，下跌0.77%。

3. 行业板块涨跌

• 原材料业涨幅最大，达4.1%，年内累计涨幅17.82%。
• 耐用消费品涨幅19.7%，钢铁与有色板块涨幅分别为6.6%和5.8%。
• 医药生物和软件服务板块表现较弱，分别下跌3.6%和2.8%。

4. ETF表现

• 盈富基金当周下跌0.30%，份额增加1.74%。
• 两倍做空恒生指数与科技指数的ETF份额回落5.15%。
• 其他活跃ETF如南方恒生科技、安硕恒生科技等表现各异，部分ETF出现下跌。

5. 大类资产表现

• COMEX白银上涨16.6%，巴西IBOVESPA指数上涨8.5%。
• COMEX黄金上涨8.4%，MSCI拉美新兴市场上涨7.6%。
• 美股中能源与材料板块表现较好，而信息技术板块表现疲弱。

市场外部环境

1. 国内外经济数据跟踪

• 国内2025年GDP增速为5%，美国12月份PCE数据同比上涨2.8%，环比上涨0.2%。
• 日本央行维持基准利率在0.75%不变。

2. 国内宏观经济数据

• GDP:当季同比数据波动，2025年12月为4.5%，全年累计同比为5%。
• PMI数据整体保持稳定，制造业PMI为50.10%，非制造业PMI为52.00%。
• 工业增加值:规模以上工业企业12月同比增速为5.2%，全年累计同比为5.9%。
• 固定资产投资增速回落，房地产市场调整影响显著。
• 社会消费品零售总额:12月同比增速为0.9%，全年累计同比为3.7%。

投资建议

• 港股在当前环境下表现或继续优于美股，呈现震荡上行趋势。
• 美联储降息预期较低，美元信用受损有利于港股上行。
• 港股长期估值较低，具备更好弹性，有望受益于国内经济复苏和信贷需求恢复。
• 随着新一届美联储主席人选公布，人民币对美元升值趋势可能重启，提升港股对海外投资者的吸引力。

研究部信息

• 姓名：张思达
• SFC: BPT227
• 电话：0755-21519179
• Email: zhangsd@gyzq.com.hk