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沪锡或高位宽幅震荡走势总结

核心内容概述

根据弘业期货金融研究院的分析，2025年12月沪锡市场呈现高位宽幅震荡走势。整体来看，供应端受到原料紧张的制约，而需求端则因高价抑制，表现疲软。同时，国内外库存及比价因素也对锡价走势产生重要影响。

一、供应端分析

1. 锡矿进口情况

• 12月国内锡矿进口量：1.76万吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。
• 缅甸进口锡矿：0.62万吨，环比减少13.7%，同比增长438.68%。
• 缅甸矿恢复缓慢：短期内难以有效补充国内矿端缺口，预计1月进口量将维持稳定。
• 国内锡矿加工费：云南地区40%锡精矿加工费为14000元/吨，广西地区60%锡精矿加工费为10000元/吨，周环比均持平，显示原料供应仍偏紧。

2. 精炼锡产量

• 12月国内精炼锡产量：15950吨，环比减少0.06%，同比减少1.79%。
• 云南地区：冶炼厂开工率维持在87%左右，生产基本正常。
• 江西地区：受废锡原料紧缺影响，精锡产量仍偏低，部分企业开工率不足。
• 预计1月产量：环比持平，供应释放空间有限。

3. 进出口情况

• 12月国内精锡进口量：1548吨，同比减少48.24%，环比增加29.54%。
• 12月国内精锡出口量：2763吨，同比增加32.58%，环比增加41.84%。
• 进口窗口关闭：12月进口维持亏损，后期进口流入压力不大。
• 印尼出口量：12月为5002.83吨，环比下降32.93%，但较近四年均值高出1.87%。
• 2026年印尼出口配额：约6万吨，政策管控严格，实际出口节奏受审批流程影响。

二、需求端分析

1. 下游需求

• 高价抑制需求：除刚性需求外，下游企业主动备货意愿降至冰点。
• 企业进入假期模式：1月下旬部分焊料、电子制造企业开始放假，订单承接能力下降。
• 春节前备货减少：往年春节前通常有备货需求，但今年因价格高位，备货量明显低于往年。

2. 镀锡板及电子设备需求

• 镀锡板出口累计同比：数据反映出口表现，但未具体说明增长或下降。
• 镀锡板累计产量及同比：产量同比变化显示需求趋势。
• 电子设备累计同比：需求增长有限，未达到预期水平。
• 白色家电累计产量累计同比：同样表现疲软，反映下游需求整体偏弱。

三、库存与基差情况

1. 国内库存

• 上期所锡库存：截至1月26日，增加171吨至9720吨。
• SMM揭锭三地社会库存：截至1月23日，总量为10678吨，较上周增加542吨。
• 国内库存持续累积：显示市场供应相对宽松，但需求未明显回暖。

2. 国外库存

• LME锡库存：截至1月26日，环比增加1260吨至7195吨，处于近五年偏高水平。
• LME锡现货贴水：上周末贴水245美元，进一步走扩，显示海外供需趋于宽松。

3. 基差波动

• 长江现货均价：42.37万元/吨，环比上涨9100元，涨幅2.19%。
• 锡现货对主力基差：升贴水徘徊，上周五基差为升水4130元，波动较大，显示市场预期不稳。

四、主要观点与结论

• 供应端约束仍在：原料紧张格局未根本改善，国内精炼锡供应释放空间有限。
• 需求端疲软：高价抑制下游采购意愿，节前备货减少，需求端承压。
• 库存回升明显：国内外库存均有所增加，显示市场供需失衡。
• 沪伦比价震荡走低：不利于锡进口，后期进口流入压力不大。
• 中长期需求乐观：新兴领域需求前景良好，但短期内难以带动价格明显上涨。
• 价格走势预期：综合供需与库存因素，锡价或维持高位宽幅震荡走势。

五、关注重点

• 缅甸矿恢复情况：将是影响国内供应的重要变量。
• 国内供需变化：包括原料供应、冶炼厂开工率及下游需求动向。
• 政策影响：印尼出口配额及审批流程可能对市场产生持续影响。
• 市场情绪与预期：基差波动及库存变化反映市场对供需关系的不确定性。

六、数据来源

• 锡精矿进口量：海关总署
• 国内精炼锡产量：wind
• 印尼出口量：wind
• 锡精矿加工费：钢联
• 沪伦比价：wind
• 锡进出口：wind
• LME锡库存：wind
• 锡现货基差：wind

七、分析师信息

• 分析师：蔡丽
• 从业资格号：F0236769
• 投资咨询从业证书号：Z0000716
• 联系方式：025-52278446