20260126-银河期货-国债期货周报_部分止盈并关注风险资产走势_14页_1mb

国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场呈现震荡走势，主要受经济数据分化、央行流动性投放以及市场情绪变化影响。整体来看，经济数据虽有修复迹象，但内需端表现仍偏弱，对债市影响有限。在央行持续宽松政策支撑下，市场流动性保持平稳，配置盘入场推动长端收益率补降。同时，超长端收益率下行空间受限，短期表现与风险资产走势密切相关。

主要观点

1. 市场氛围与策略调整

• 本周市场情绪较上周有所缓和，投资者对超长债供给压力的担忧有所缓解。
• 前期TL多单在收益率回落过程中可逢高部分止盈。
• 套利方面，建议关注做空30Y活跃券基差交易。

2. 经济数据表现

• GDP平减指数：四季度录得-0.65%，虽仍为负值，但较三季度回升0.44个百分点，显示修复加快。
• 工业生产：12月工业生产韧性较强，四季度工业产能利用率回升至74.9%。
• 内需表现：固定资产投资和商品零售消费均弱于预期，制造业投资同比-10.5%，广义基建投资同比-16.0%，限额以上单位耐用品消费同比-4.3%。

3. 财政政策展望

• 财政部副部长廖岷表示，2026年将继续实施更加积极的财政政策，强调总量增加、结构更优、效益更好、动能更强。
• 后续财政扩内需的具体政策细节值得投资者关注。

4. 央行流动性操作

• 当前央行对流动性的呵护态度明确，本周超额7000亿元续作MLF，单月累计净投放1万亿元中长期流动性。
• 资金面整体均衡，税期与地方债供给对市场影响有限。
• 下周将面临跨月与政府债券发行缴款，预计资金面将有所收敛，但流动性仍有望平稳跨月。

5. 债券收益率与基差分析

• TL主力合约IRR为0.9765%，相对偏低，其它期限合约IRR相对合理。
• TL主力合约CTD券与同期限活跃券（含税）利差回落至5.9bp，较上周五下行1.35bp，但基差尚未明显收敛。
• 超长端收益率下行空间可能已受限，短期内表现与风险资产走势密切相关。

关键信息

债券收益率曲线（中债）

• 国债现券收益率曲线整体呈现下行趋势，长端收益率补降明显。
• 国债与地方债利差、10Y国债与国开债利差均显示市场对信用利差的关注。

美国国债与汇率

• 美国10年期国债收益率维持稳定，中美利差保持合理区间。
• 美元指数和美元兑人民币离岸价显示美元走势平稳，对人民币汇率影响有限。

作者承诺与免责声明

• 作者沈忱具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告，内容反映其研究观点。
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