20240228-天风证券-天风总量联席解读_天风总量每周论势2024年第7期_5页_353kb

总结：天风证券固定收益专题报告（2024年第7期）分析

本报告是天风证券的固定收益专题分析，焦点在宏观政策、债券市场和量化投资领域。主要内容包括美联储缩表预期、超长国债定价和市场格局变化。

• 宏观部分：预计美联储将在3月FOMC会议上讨论缩表放缓，可能从5月开始逐步停止，年底完成。缩表放缓将释放流动性，参考历史经验，美股和美债或上涨。主要风险是全球经济衰退和货币政策超预期紧缩。

• 固定收益部分：分析超长债（如30年国债）定价，重点关注10年期国债利率。期限利差收窄受预期变化、流动性上升和资产荒驱动。预计如果2024年有两次央行降息，每次10个基点，则十年国债利率可能低点为22-23%。基于GDP名义增速历史数据，十年国债利率可能在2.25-2.5%区间。超长债需求主要来自保险和银行机构，供给以地方债为主，可能对未来利差造成压力。

• 量化投资部分：当前市场轨迹显示赚钱效应首次转正，可能结束下行趋势，进入反弹阶段。建议使用20日均线控制风险。推荐关注消费电子、保险及周期上游行业如有色金属和煤炭。wind全A指数估值处于极低水平，建议股票仓位控制在80%。

风险包括货币政策超预期、基本面数据变化和模型依赖历史数据的局限性。报告强调阅读正文和免责声明。

此总结基于报告核心内容，仅提取关键观点，不包含个人意见。