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天风证券固定收益专题报告总结（2024年第5期，2024-02-07）

分析师：孙彬彬、宋雪涛、吴先兴

宏观分析

地方两会提前透露政策信息：

• 2024年GDP增速目标多数省份下调，各省加权平均值约5.4%，与2023年持平。
• 财政投资保守，强调禁止违规举债、面子工程，追求高质量发展，突出“新质生产力”，涉及科技创新和产业升级。
• 中央财政可能通过超长期国债补充地方投资缺口，推动经济转型升级。

固定收益分析

美联储大选年降息谨慎：

• 大选年前后利率变动模式不确定，美联储决策更审慎，未见明显偏向加息或降息。
• QE/QT与大选关系不明确，联储官员独立性受总统干预，美国政府与美联储目标有时冲突。

金工分析

市场下行趋势持续：

• 当前均线距离大，均量连续高，赚钱效应负20%，需等待缩量出清信号，建议均量达6500亿时观察反弹。
• 推荐行业配置：医药、消费电子、地产建筑建材、周期上游；估值指标低，总体仓位建议80%。

风险提示：

• 部分省份报告披露不全，可能影响政策分析；海外经济超预期波动影响国内节奏，美国通胀、就业、衰退等风险；市场环境变动，模型基于历史数据不确定性。