20211101-兴证期货-聚丙烯月度报告_短期供需边际改善_聚丙烯正套介入_10页_810kb

聚丙烯月度报告总结（2021年10月）

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，主要分析2021年10月聚丙烯市场的行情回顾、供需面、利润与库存情况，并提出后市展望与策略建议。

行情回顾

• 期货走势：10月聚丙烯主力合约PP2201先扬后抑，10月上旬因动力煤价格走高而上涨，后因政策频出导致煤价下跌，PP价格随之走弱。
• 现货走势：10月国内聚丙烯市场波动剧烈，主流价格随期货急涨急跌。共聚价格走势略好于拉丝，拉丝-共聚价差在20-230元/吨之间波动。
• 美金市场：10月海外聚丙烯报价先扬后抑，受国内行情影响，进口套利窗口关闭，海外生产企业对华报价热情不高。
• 基差表现：月初基差走弱，后因现货价格低位吸引补库，基差持稳。

供需面分析

2.1 国内供应情况

• 10月国内聚丙烯产量为243.44万吨，环比增加3.18%，同比增加4.93%。
• 部分煤制装置因煤价高企及利润低迷而检修，导致装置负荷降至83.6%左右。
• 随着煤价回落，MTO、CTO利润修复，检修减少，装置负荷有望小幅提升。
• 新增产能释放放缓，浙石化二期90万吨产能预计延期至2022年一季度。

2.2 下游需求情况

• 10月BOPP企业开工率约41%，塑编企业开工率约46%，均较9月有所下降。
• 10月中旬开始，限电政策边际放松，PP价格回落带动下游利润修复，BOPP开工率升至52%，塑编开工率升至50%。
• 塑料制品产量9月同比下降4.1%，但1-9月仍保持9.3%的同比增长。

2.3 出口与进口

• 10月聚丙烯进口量为25.61万吨，环比下降22.62%，同比减少37.54%。
• 出口量为6.02万吨，环比下降7.55%，但同比大幅增长175.06%。
• 进口利润未明显改善，国内聚丙烯进口保持低位。

利润分析

• 煤制利润修复有限，10月底动力煤价格跌至900元/吨，但现货跌幅不及期货。
• 液化气价格下跌，但CP价格坚挺，进口货源高位运行，丙烷现货升水较多。
• PDH装置利润低迷，油制利润因原油高位而快速回落。
• 整体来看，各生产路径利润低迷，产能释放对聚丙烯利润形成压缩。

库存分析

• 截至10月29日，石化企业聚丙烯库存为27.3万吨，较月初增加2.45万吨。
• 10月库存累积明显，高于往年同期水平，主要因限电及高原料成本影响下游采购。
• 随着限电放松及原料价格回落，10月底累库有所放缓。

后市展望

• 供应端：11月部分装置重启，检修减少，负荷或有所修复，供应维持稳定。
• 需求端：限电边际放松带动BOPP、塑编企业开工率回升，需求有边际改善预期。
• 市场逻辑：10月下半月市场交易核心逻辑在煤价下行，煤制成本坍塌。随着煤价新低，政策风险释放，市场或将转向交易供需端。
• 供需修复：短期供需有改善迹象，但远月仍受新增产能压力及煤炭供应改善影响。
• 价差预期：近远价差可能重新扩大，建议参与聚丙烯正套策略。

策略建议

• 建议参与聚丙烯正套策略，把握近月需求修复与远月供应压力之间的价差机会。

风险提示

• 煤价超预期下跌可能对煤制利润造成进一步压力，影响市场供需格局。

分析师信息

• 林玲：从业资格编号F3067533，投资咨询编号Z0014903
• 王其强：从业资格编号F03087180，投资咨询编号Z0016577
• 联系人：王其强
• 电话：0591-38117682
• 邮箱：wangqq@xzfutures.com

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