20230301-兴证期货-研发中心聚丙烯月度报告_供需存改善预期_聚丙烯存低估值支撑_10页_639kb

聚丙烯月度报告总结

核心内容

本报告分析了2023年2月聚丙烯市场的行情回顾、供需面、利润、库存及后市展望，重点指出当前市场在供应收缩、成本支撑不足及终端需求疲软的背景下，整体处于低估值状态，但存在一定的支撑预期。

主要观点

• 期货走势：2月聚丙烯主力合约PP2305承压回调，春节后终端需求修复不及预期，市场交易弱现实，回吐前期涨幅。
• 现货表现：国内聚丙烯现货重心随期货下滑，终端需求未明显改善，下游企业以刚需采购为主，现货流通缩量带来一定支撑。
• 基差情况：现货偏弱，持续负基差，贴水程度扩大。
• 供需分析：供应端因装置效益不佳、检修频繁，产量回落明显，预计3月产量损失量仍较大；需求端虽开工率有所提升，但终端订单不佳，成品库存偏高，需求亮点不多。
• 利润状况：各生产路线装置利润低迷，PDH装置亏损最为严重，尽管丙烷价格回落有所修复，但整体仍处于较大亏损水平。
• 库存水平：石化企业库存压力不大，库存量较月初下降，反映市场供应收缩。
• 进出口数据：2022年12月聚丙烯进口量环比增加，出口量环比下降，全年出口量同比下降，预计今年前两个月出口数据仍偏低。
• 后市展望：在宏观氛围偏暖、供应收缩预期及终端需求季节性支撑下，聚丙烯存在一定的低估值支撑，但终端订单实质改善仍需观察。

关键信息

1. 供应端分析

• 产量回落：2月国内聚丙烯产量环比下降13.19%，同比下滑5.22%，主要由于装置检修和降负荷。
• 装置检修情况：2月新增16家装置检修，包括茂名石化、大港石化、宁波富德等；约13家装置重启，仍有18家装置处于停车状态。
• 产量损失：2月因检修与降负荷，聚丙烯产量损失约35.88万吨，较1月增加5.02万吨。
• 新增产能：广东石化50万吨/年PP装置于2月22日产出合格品；海南炼化二期气相法PP装置（20万吨/年）和环管法PP装置（30万吨/年）已投产，但整体新增产能释放节奏受利润低迷影响。

2. 需求端分析

• 下游开工率提升：塑编、BOPP、注塑企业开工率环比提升，但新订单不佳，成品库存偏高。
• 终端需求：3月在宏观氛围偏暖及季节性支撑下，终端有望修复，但实际订单改善仍需验证。
• 塑料制品产量：2022年12月塑料制品产量同比下降10.5%，全年产量同比减少4.3%，预计今年前两个月产量仍以减少为主。

3. 成本端分析

• 原油走势：成本端原油区间震荡，对聚丙烯价格驱动不强。
• 煤价影响：国内煤矿安全事故引发安全检查，煤价短期或企稳，但整体成本支撑有限。
• 装置利润：油制、煤制及PDH制装置利润仍低迷，PDH装置亏损严重，但有所修复。

4. 库存情况

• 石化企业库存：截至2023年2月24日，石化企业聚丙烯库存为25.355万吨，较月初下降5.4万吨。
• 贸易商库存：贸易商库存亦有所下降，市场整体库存压力不大。

策略建议

• 操作思路：偏多思路，关注供应收缩及终端需求改善预期带来的低估值支撑。

风险提示

• 煤价及原油大幅下跌：可能进一步压制聚丙烯成本支撑。
• 宏观转弱：可能影响终端需求预期，压制价格走势。

数据来源

• 行情数据：Wind、文华财经、卓创资讯、兴证期货研发部
• 分析数据：卓创资讯、Wind、兴证期货研发部

总结

整体来看，聚丙烯市场在2月表现疲软，主要受终端需求不及预期、装置利润低迷及供应收缩预期影响。随着3月宏观氛围偏暖及终端需求季节性修复，市场或迎来一定支撑，但终端订单实质改善仍需观察。建议投资者关注供应收缩及低估值支撑带来的机会，同时警惕煤价及原油下跌及宏观转弱的风险。