20220208-兴证期货-聚丙烯月度报告_成本支撑与供应压力博弈_聚丙烯高位震荡_10页_786kb

聚丙烯月度报告总结

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队林玲与王其强撰写，分析2022年1月聚丙烯市场走势及未来展望。报告指出聚丙烯市场在成本支撑与供应压力的博弈下，呈现高位震荡态势。

行情回顾

期货市场

• 1月份聚丙烯主力合约PP2205以修复性反弹为主。
• 成本端原油价格大幅反弹，带动聚丙烯期货价格回升。
• 下游节前补库需求对期货市场形成一定支撑。

现货市场

• 现货价格跟随期货走势，节前补库支撑明显。
• 华东市场拉丝主流价格在1月底达到8500元/吨，最低价为8120元/吨。
• 共聚产品需求放缓，价格上涨力度弱于标品，拉丝一共聚价差缩小至30-150元/吨。
• 美金市场价格先跌后涨，波动较大。

基差

• 月初基差偏强，随着节前备货结束，基差明显走弱。

供需面分析

供应端

• 1月产量：国内聚丙烯产量257.04万吨，环比下降0.05%，同比上升7.34%。
• 2月产量：预计产量235.5万吨，环比下降8.38%，但较去年2月增长5.56%。
• 装置负荷：1月装置负荷为88.27%，变动不大。
• 检修情况：1月检修损失量约34.15万吨，较上月微增0.13万吨，整体变化不大。
• 新增产能：2月新增产能压力明显，包括浙石化二期二线、镇海炼化等，预计带来显著供应增量。

需求端

• 下游开工率：1月BOPP开工率回落5个百分点至60%，注塑开工率下降22个百分点至52%，塑编开工率下降18个百分点至30%。
• 节后恢复：元宵前后下游开工将逐步恢复，存在一定补库需求，但节后价格快速冲高可能抑制补库意愿。
• 塑料制品产量：2021年12月塑料制品产量同比增加2.4%，1-12月总产量同比增加1.2%，显示需求端略有修复。

出口与进口

• 进口：2021年12月进口25.61万吨，环比下降9.96%，同比下降28.65%。进口利润低迷，整体维持低位。
• 出口：2021年12月出口12.74万吨，环比上升36.41%，同比增加380.47%。出口套利窗口可能因美国寒潮天气有所打开。

利润分析

• 油制路线：利润下跌明显，受原油强势上行影响，成本端压力大。
• 煤制路线：因动力煤价格低位，利润有所修复。
• 丙烷制路线：利润相对坚挺，但PDH利润仍低迷。

库存分析

• 1月库存：石化企业聚丙烯库存19.8万吨，较月初减少2.52万吨。
• 春节库存：春节期间两油企业库存明显累库，截至2月7日库存达99万吨，较1月28日增加38.5万吨，涨幅超60%。
• 节后去库：随着下游及贸易商逐步复工，库存将逐步去化，但去化力度取决于下游对高价的接受度。

后市展望

• 供应端：新增产能持续释放，供应压力逐步攀升，未出现明显缩量。
• 需求端：节后需求恢复有限，高价可能抑制补库意愿。
• 成本端：原油偏强，动力煤日耗偏高，煤化工成本优势凸显。
• 整体判断：预计聚丙烯将在成本支撑与供应压力之间呈现高位震荡走势。

策略建议

• 建议投资者暂且观望，等待市场进一步明朗。

风险提示

• 煤价及原油价格超预期波动可能对聚丙烯市场造成显著影响。

分析师承诺

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