资产配置快评 2021年第14期总结
核心内容概览
本期资产配置快评聚焦于美元指数、原油价格、美债利率及利差变化等关键市场指标，分析其对资产配置的影响，并提供了相关金融产品的研究支持与团队介绍。
主要观点与关键信息
1. 美元指数净空头持仓下降
- 截至4月6日，广义美元投机净空头持仓降至3.5万份，为去年3月以来最低水平。
- 连续第五周下降，累计减少14.6万份，表明市场对美元的看跌情绪有所缓解。
- 美国疫情改善及美德长债利差扩大成为美元指数反弹的基础。
- 20日均线上穿50日均线触发了逼空行情。
2. 原油价格上涨与北美高收益债信用利差收窄
- 巴克莱北美高收益债信用利差跌破3%，为2007年以来最低水平。
- 原油价格升至高位，长期美债利率飙升削弱了公司债投资者的久期偏好。
- 投资级公司债需求下降，高收益债需求上升，导致信用利差快速下行。
- 原油价格未来走势将决定北美高收益债是否还能跑赢投资级公司债。
3. 美国通胀互换与美债利率表现
- 美国5年5年通胀互换二度冲高后回落，未突破2.5%。
- 该指标已回到2017年下半年美国经济扩张最高峰的水平，表明市场对疫情后需求释放的预期已被充分定价。
- 10年期美债利率位于1.5%左右，短期通胀预期增强对美债形成的利空逐步被市场消化。
4. 利率互换期权波动率曲线变化
- 1个月与3个月10年期利率互换期权波动率之差转入下行，利率波动率曲线的贴水结构减弱。
- 抑制了整个美债市场波动率，MOVE指数回落与超长期美债净空头持仓减少相呼应。
5. 短期美元与港币利差收窄
- 截至4月6日，3个月美元Libor与3个月港币Hibor利差收敛至20个月最低水平。
- 美元兑港币汇率触底反弹，对香港和大陆吸引海外资本流入形成压力。
- 上一次利差转正为2015年11月，此后恒生指数回落12%，美元兑港币汇率上升。
相关研究报告
- 《逆回购工具重出江湖—3月美联储议息会议点评》（2021-03-18）
- 《资产配置快评2021年第11期—Riders on the Charts:每周大类资产配置图表精粹》（2021-03-21）
- 《资产配置快评2021年第12期—Riders on the Charts:每周大类资产配置图表精粹》（2021-03-28）
- 《周期走完了吗？——总量“创”辩第13期》（2021-03-29）
- 《资产配置快评2021年第13期—Riders on the Charts:每周大类资产配置图表精粹》（2021-04-05）
风险提示
- OPEC+推出新的减产计划：可能对原油价格及全球能源市场产生重大影响。
团队介绍
组长、首席经济学家：牛播坤
- 华中科技大学经济学博士
- 曾任职于保监会政策研究室
- 2011年加入华创证券研究所
- 多次获得新财富、水晶球、金牛分析师奖项
分析师：郭忠良
- 曾任职于京东金融战略研究部
- 2017年加入华创证券研究所
助理研究员：黄雄
机构销售通讯录
北京机构销售部
广深机构销售部
上海机构销售部
私募销售组
投资评级体系
公司投资评级
| 等级 |
定义 |
| 强推 |
预期未来6个月内超越基准指数20%以上 |
| 推荐 |
预期未来6个月内超越基准指数10%-20% |
| 中性 |
预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间 |
| 回避 |
预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间 |
行业投资评级
| 等级 |
定义 |
| 推荐 |
预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 |
| 中性 |
预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5% |
| 回避 |
预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上 |
分析师声明与免责声明
- 每位分析师对所提及证券或发行人的观点和建议均反映其个人看法。
- 本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体证券买卖的出价或询价。
- 报告内容仅供参考，不构成个人投资建议，客户需自行评估并承担投资风险。
- 未经许可，不得翻版、复制、发表或引用本报告内容。
