20250425-金石期货-棉花_美棉受美元回落支撑_郑棉再次平收_4页_774kb

棉花市场总结

一、核心内容

本文档分析了2025年4月25日棉花期货与现货市场行情，涵盖郑棉与美棉价格变动、成交量与持仓量变化、价差与利润情况，以及相关行业动态与市场展望。重点在于郑棉与美棉的走势分析、关税政策的影响、国内纺织业的经营状况，以及市场对未来的预期。

二、主要观点

1. 期货市场表现

• 郑棉主力2509合约：当日收盘价12990元/吨，与前一日持平，未出现涨跌，处于震荡状态。
• 美棉（ICE2号棉主力）：小幅上涨0.07%，收于69.15美分/磅，但受美元指数回落支撑，反弹空间受限。
• 郑棉期货：连续三天收盘价均为12990元/吨，市场情绪较为谨慎，后续需关注关税政策变化。

2. 成交量与持仓量

• 郑棉主力CF09：成交量184219手，环比下降4.66%；持仓量569270手，环比微增0.51%。
• 注册仓单：增加216张，占比提升2.09%，显示市场交割意愿有所增强。
• 有效预报：减少239张，显示市场预期存在不确定性。

3. 价差分析

• 基差：郑棉主力CF09基差由1198元/吨升至1234元/吨，涨幅3.01%；CF05与CF01基差也有所上升。
• 跨期价差：1-5价差微涨0.00%，5-9价差收窄3.92%，9-1价差微涨-2.08%，显示市场对远期合约的预期偏弱。

4. 利润情况

• 纺纱利润：由-616.8元/吨降至-656.4元/吨，利润压缩6.42%。
• 棉花进口利润（1%关税）：由178元/吨升至214元/吨，涨幅20.22%。
• 棉花进口利润（滑准税）：由-437元/吨升至-401元/吨，涨幅8.24%。
• 棉纱进口利润：基本持平，显示进口棉纱利润空间有限。

三、关键信息

1. 现货市场

• CC Index 3128B：现货价格14224元/吨，环比上涨0.25%。
• CY Index C32S：现货价格20490元/吨，环比持平。
• FC Index M 1%关税：现货价格14010元/吨，环比持平。
• FC Index M 滑准税：现货价格14625元/吨，环比持平。
• FCY Index C32S：现货价格21530元/吨，环比微降0.00%。

2. 行业动态

• 国内服装销售：上海十大商场服装大类商品销售数量环比增加27.95%，但同比减少10.97%。
• 纺织行业PMI：中国棉纺织行业协会PMI指数4月回落至45.3，处于枯荣线下，显示行业景气度下降。
• 新订单：新订单分项骤降11.2个百分点至39.5，表明需求疲软。
• 产成品库存：产成品库存周转天数升至29.8天，显示销售压力加大。
• 纺织企业策略：中小纺企通过“降速-减班-控产”策略调节产能，江浙地区织机开机率跌破52%，创2023年以来新低。

3. 国际动态

• 美棉出口数据：2024/2025年度美棉出口净销售10.4万包，环比下降；2025/2026年度净销售3.8万包，环比下降。
• 中国取消美棉签约：中国累计取消2023/24年度美棉签约量达48.7万包。
• 越南采购量下降：越南采购量同比骤降62%，显示外需疲软。
• 印度库存释放放缓：印度CCI库存释放节奏放缓，MSP收购价折算美棉性价比优势减弱，形成跨市场套利窗口。

四、市场展望与策略

1. 市场展望

• 郑棉短期或维持震荡格局，震荡区间为12500-13200元/吨。
• 美棉受美元回落支撑，但基本面制约反弹空间，预计短期内震荡运行。
• 市场处于“现实弱需求”与“预期强成本”的再平衡阶段，需关注关税政策及国内政策动向。

2. 关注重点

• 关税政策：中国对美棉的关税政策变化可能对郑棉价格产生显著影响。
• 极端天气：主产区的极端天气可能影响棉花产量及供应。
• 宏观政策：美联储的降息预期及国内政策动向将影响市场情绪。
• 纺织行业需求：新订单减少与产成品库存上升显示需求疲软，需关注后续政策支持。

五、数据图表说明

• 图1：CZCE与ICE棉花期货价格走势，显示郑棉与美棉价格关系。
• 图2：棉花现货价格及基差，反映市场供需及价格预期。
• 图3：9-1价差走势，显示市场对远期合约的预期。
• 图4：纺织利润变化，显示行业盈利能力。
• 图5：棉花进口利润变化，反映进口成本与市场竞争力。
• 图6：棉纱进口利润变化，显示棉纱进口成本。
• 图7：仓单数量变化，反映市场交割意愿。
• 图8：非商业持仓变化，显示市场投机行为。

六、免责声明

本报告所引用数据及观点均来源于公开资料，不构成任何投资建议或决策依据。金石期货有限公司不对报告内容的准确性及完整性作出保证，也不承担因使用本报告所导致的任何损失。报告内容仅供内部参考，未经许可不得用于商业用途。