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大豆&粕类早报总结

• 报告日期：2023-12-29
• 分析机构：大越期货投资咨询部，研究人王明伟。
• 市场整体观点：美豆冲高回落，南美大豆丰产预期主导，国内豆粕、菜粕、大豆短期震荡；需求改善支撑价格，但库存压力和技术性调整交织，总体中性至偏多。

豆粕 (M2405)

• 基本面：美豆波动，南美丰产预期技术性震荡；国内需求回暖，油厂开机高位。
• 基差：华东现货3900，升水期货，基差偏多。
• 库存：9166万吨，环比增539%，同比增819%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下，偏空。
• 主力持仓：多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：短期区间震荡，豆粕M2405建议金边区间3320-3380；利多：国内需求改善；利空：进口大豆到港增多、美豆远期压力。

菜粕 (RM2405)

• 基本面：豆粕带动技术性反弹，菜粕库存低位但进口增加。
• 基差：现货3010，升水期货，基差偏多。
• 库存：35万吨，环比增1182%，同比增433%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上，偏多。
• 主力持仓：多单增加，资金流入，偏多。
• 预期：短期震荡偏弱，RM2405建议区间2790-2850；利多：进口菜籽到港低位；利空：水产淡季、加拿大丰产。

大豆 (DA2405)

• 基本面：美豆震荡，国产大豆增产；进口到港短期偏少。
• 基差：现货5000，升水期货，基差偏多。
• 库存：54171万吨，环比增34%，同比增4669%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上，偏多。
• 主力持仓：多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：短期震荡，DA2405建议区间4900-5000；利多：进口成本高、需求改善；利空：南美丰产、国产上市。

关键数据

• 库存趋势：豆粕、菜粕、大豆库存大幅增加，环比和同比显著；未来关注南美天气和进口到港。
• 价格区间：豆粕3320-3380、菜粕2790-2850、大豆4900-5000。
• 风险：下行风险包括南美丰产、进口增加、水产淡季；上行风险可能来自进口成本高、需求改善。
• 总体建议：区间交易为主，期权观望；关注基差、库存和天气影响。