20210402-建信期货-橡胶月报_基本面乏善可陈_区间运行为主_11页_1mb

报告摘要

研究员：李捷
- 研究方向：原油燃料油
- 联系方式：021-60635738 / lijie@ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3031215
研究员：任俊弛
- 研究方向：PTA、MEG
- 联系方式：021-60635737 / renjc@ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3037892
研究员：郑玮
- 研究方向：纸浆
- 联系方式：021-60635570 / zhengw@ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3035253
研究员：彭浩洲
- 研究方向：尿素、橡胶
- 联系方式：021-60635727 / penghz@ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3065843
研究员：彭婧霖
- 研究方向：甲醇聚烯烃
- 联系方式：021-60635740 / pengjl@ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3075681

2021年3月，沪胶价格持续下行，主要受宏观利空与基本面因素影响。尽管供应端增产预期增强，但需求端复苏力度有限，导致市场整体维持区间震荡格局。

宏观因素影响显著
- 全球疫情反弹及美元指数走高压制了大宗商品价格，国内刺激政策边际收紧也降低了资金风险偏好。
- 随着北半球气温回升和疫苗接种率提高，疫情控制前景明朗，国内经济韧性显现，宏观利空预期有望逐步缓解。
基本面缺乏明显支撑
- 供应端：天然橡胶主产区进入试割阶段，供应量边际递增，预计4月泰国原料价格将季节性下跌。但国内产区受病虫害和天气影响，开割进度可能延后。
- 需求端：轮胎开工率维持高位，但增长空间受限；重卡销量超预期，但乘用车需求恢复缓慢。
市场运行区间明确
- 3月沪胶大幅下跌，反映市场对供应增产的利空预期。继续下行空间有限，宏观波动加剧资金敏感度。
- 预计RU2109合约将在13700-15500元/吨区间运行。

价格走势：
- 截至3月31日，沪胶2105合约报收13695元/吨，月环比下降14.35%。
- NR2105合约报收10710元/吨，月环比下跌11.80%。
供应端分析：
- 2021年1-2月ANRPC成员国天然橡胶产量同比下降3.37%，消费量同比大幅增长51.47%。
- 4月天然橡胶主产区进入试割阶段，供应量将逐渐走高，但受疫情防控、浓乳分流和天气影响，增产节奏可能受限。
- 泰国合艾地区胶水收购价62.2泰铢/公斤，月环比下降1.26泰铢，原料价格季节性调整。
需求端表现：
- 轮胎出口需求高位支撑产销数据，但终端内贸需求偏弱，价格指数出现分化。
- 乘用车产销复苏缓慢，商用车需求表现较强。
- 重卡销量因政策刺激和“国六”标准实施而超预期，预计4月仍具韧性。
市场情绪与资金行为：
- 套利抛压释放，非标基差从2800元/吨收敛至1200元/吨。
- 期货仓单维持低数量和低增速，关注开割后仓单变化。
风险提示：
- 疫情持续恶化
- 原油价格剧烈波动
- 极端天气干扰供应增产