20240229-紫金天风-双焦周报_钢厂利润修复_焦化进入深亏_35页_5mb

焦煤焦炭市场分析报告总结

日期: 2024/2/29
作者: 李卫涛
从业资格证号: F3050524
交易咨询证号: Z0015640

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核心观点

• 焦煤: 市场成交偏弱，上游供应恢复带来压力，下游焦企采购谨慎/消极，蒙煤通关好转施压，高库存煤矿出货压力大。但盘面显示底部或已走出，等待需求验证。核心观点中性偏多。
• 焦炭: 经历四轮提降，基本触底。焦企亏损严重，主动限产，供应端持续收紧。需求端铁水复产缓慢，刚需偏弱。核心观点偏空，但有边际好转迹象，关注焦煤成本支撑。

现货市场

• 焦煤: 成交弱势，下游采购谨慎，煤矿出货压力显现，主要煤种报价普遍下调50-100元/吨，蒙5#原煤报价1480-1500元/吨。
• 焦炭: 第四轮提降快速落地(100-110元/吨)，成交偏弱。

供需分析

焦煤

• 供应: 偏多，民营煤矿普遍复产，产能利用率回升至73.18% (周环比+0.74%)，但农历同比偏低；蒙煤通关量回升至千车水平，供应增量压力。
• 需求: 偏空 (焦钢企)，焦企亏损导致采购意愿低，钢厂利润修复但铁水复产缓慢，刚需偏弱，主要消耗冬储库存。
• 利润: 中性偏弱，焦煤利润有所收窄。
• 库存: 中性偏空，煤矿库存在春节后增加约426万吨；焦企对原料采购谨慎，消耗库存。

焦炭

• 供应: 偏多，焦企大幅亏损，主动限产意愿强烈，产能利用率降至70.07% (周环比-0.65%)，产量和开工继续下降。
• 需求: 偏空，铁水产量偏低且复产缓慢，对焦炭采购需求不足。
• 利润: 中性偏多 (单一数据点)，独立吨焦盈利-107元/吨 (较差)，山西焦化亏损约200元/吨。
• 库存: 中性偏空，焦企库存大幅累积；下游钢厂消耗库存为主。

其他数据观察

• 价格: 各地焦煤现货报价普遍下跌；蒙煤5#、精煤、海运煤价格维持；国内外价差存在。
• 期货市场: 焦煤盘面走强，基差修复，贴水现货；市场逻辑从产业弱现实转向宏观强预期。
• 宏观经济: 关注两会政策信号。

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