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焦化利润短期高点已现，或进入震荡格局

核心内容

本周焦炭价格开启第二轮提降，降幅为100元/吨，预计短期将很快落地。焦化利润短期高点已现，后续将进入弱震荡格局。焦煤市场则延续弱势，短期内仍难有明显反弹。

主要观点

• 焦炭市场：

  • 焦炭第二轮提降开启，钢厂利润继续修复，华北钢厂利润已回正值。
  • 焦炭现货市场表现稳中偏弱，焦化利润短期高点已现。
  • 期货盘面已提前反映5轮降价预期，焦炭价差和基差均进入震荡。
  • 焦炭总库存大幅回升，钢厂库存回升至相对合理水平，但多数钢企仍未限制到厂，后期库存有望维稳。

• 焦煤市场：

  • 焦煤总库存继续缓慢下降，主要受焦炭降价周期开启影响，焦化厂采购心态偏弱。
  • 焦煤价格弱势不改，蒙煤价格延续跌势，焦煤现货维持弱势。
  • 焦煤5-9月差继续走弱，05基差反弹偏弱，后市有望领跌盘面。

• 投资建议：

  • 当前焦炭市场进入震荡格局，不建议重仓做空，需关注铁水节奏。
  • 焦煤市场短期仍偏弱，建议谨慎追空。
  • 空焦炭多螺纹策略盈亏比3:1，胜率60%，推荐周期为2周，建议减仓操作。

关键信息

焦炭三要素强弱评估

焦煤三要素强弱评估

供应与需求

• 供应：230家焦化厂剔除淘汰产能利用率90.99%，周环比-0.2%，微降；焦炭日均产量64.99万吨，周环比基本持平。
• 需求：247家钢厂铁水日均产量245.63万吨，周环比+0.25万吨，继续微幅回升。

库存变化

• 焦炭总库存：707.36万吨，周环比+20.94万吨，大幅回升。
• 钢厂焦炭库存：446.46万吨，周环比+29.93万吨，大幅回升。
• 焦化厂焦炭库存：230家焦化厂库存76.9万吨，周环比-4.49万吨；100家焦化厂库存49.85万吨，周环比-1.18万吨。

价格与价差

• 焦炭价格：钢厂开启第二轮提降，降幅仍为100元/吨，预计短期将很快落地。
• 焦炭价差：5-9价差继续高位震荡，5月基差修复后也进入震荡。
• 焦煤价差：5-9月差继续走弱，05基差反弹偏弱。

风险提示

• 本报告基于公开数据及研究人员认为可信的信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告内容不得更改、发送、翻版、复制或传播，除非获得天风期货股份有限公司书面授权。

数据来源

• 天风风云
• 钢联
• 万得

结论

当前焦炭市场已进入震荡格局，焦化利润短期高点已现，焦煤市场则维持弱势。投资者需关注铁水节奏及焦炭现货跟降情况，合理控制仓位，谨慎操作。