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豆类与油脂市场分析总结

核心内容

2026年6月12日，豆类与油脂期价整体呈现震荡偏强态势，但油脂市场整体承压。豆类市场中，豆一、豆二和豆粕期价均表现出震荡偏强的特征，但豆粕期价受供需矛盾影响，反弹空间有限。油脂市场则分化中偏弱运行，豆油、棕榈油和菜油均面临不同程度的压力，其中棕榈油跌破5日均线支撑，菜油库存偏低但远期供应趋松。

主要观点

• 豆类市场：整体震荡偏强，但豆粕期价受供需矛盾压制，反弹空间有限。
• 油脂市场：整体承压，豆油高位回落，棕榈油库存持续回升，菜油短期以刚需补库为主。
• 美豆市场：多空交织，出口疲软与全球供应充足压制价格，但天气总体利好作物生长。
• 厄尔尼诺现象：已形成并可能在2026-2027年北半球冬季持续增强，对东南亚及印度作物生产构成潜在威胁。
• 阿根廷大豆出口：产量上调，出口税逐步降低，对全球市场有一定影响。
• 国内供需：进口大豆供应充裕，油厂开机率维持高位，豆粕库存加速累库，油脂库存亦有上升趋势。

关键信息

1. 市场走势

• 豆一：震荡偏强，承压于20日均线，下探5日和10日均线交汇支撑，伴随减仓2万手。
• 豆二：承压于10日均线，下探5日均线支撑，资金变化不大。
• 豆粕：围绕10日均线窄幅波动，减仓3.4万手。
• 豆油：高位回落，下探5日均线支撑，资金变化不大。
• 棕榈油：跌破5日均线支撑，资金变化不大。
• 菜油：承压于5日均线，下探20日均线支撑，伴随减仓1.5万手。

2. 产业动态

• 美国农业部报告：

  • 2026/27年度美国大豆产量预测为44.35亿蒲，较2025/26年度增长 $4.06%$。
  • 2025/26年度美国大豆出口预估下调至15.1亿蒲，期末库存维持在3.1亿蒲。
  • 美国大豆压榨量上调，但出口疲软对价格形成压制。

• 厄尔尼诺现象：

  • 已形成并将在2026-2027年北半球冬季持续增强。
  • 对东南亚、印度等主要产区的作物生产构成负面影响，尤其是棕榈油、水稻、棉花和大豆。

• 阿根廷大豆出口：

  • 2025/26年度大豆产量上调至5,000万吨，高于上月预测。
  • 大豆出口税逐步下调，预计2027年底降至 $21%$，2028年底降至 $15%$。
  • 2026年第22周阿根廷大豆销售放慢，出口许可申请量有所回升。

3. 市场价格与利润

• 现货市场价格（单位：元/吨）：

  • 大豆（大连）：进口二等3950，均价4273。
  • 豆粕（张家港）：≥43%2790，均价2863。
  • 豆油（张家港）：四级8660，均价8612。
  • 棕榈油（广东）：24度9300，均价9271。
  • 菜油（张家港）：进口四级10250，均价10206。

• 油厂压榨利润（单位：元/吨）：

  • 国内压榨利润普遍为负，如黑龙江（国内）利润为-647.85，天津（国内）利润为-964.75。
  • 进口压榨利润相对较好，如大连（进口）利润为-198.00，张家港（进口）利润为-119.90。

4. 库存与基差

• 大豆港口库存（单位：万吨）：

  • 近年来持续上升，2026年6月库存达850万吨，同比增加 $15.68%$。
  • 图表显示库存呈逐年上升趋势。

• 豆油港口库存（单位：万吨）：

  • 国内库存突破百万吨，累库趋势未改。
  • 图表显示库存呈波动上升趋势。

• 棕榈油港口库存（单位：万吨）：

  • 国内库存处历史高位，6月中下旬到港增加，去库持续性存疑。
  • 图表显示库存呈波动上升趋势。

• 豆油基差（单位：元/吨）：

  • 基差呈下降趋势，6月2日基差为~250，较年初有所回落。
  • 表明市场对豆油的预期偏弱。

• 棕榈油基差（单位：元/吨）：

  • 基差波动较大，6月2日基差为~90，较年初有所回落。
  • 表明市场对棕榈油的预期偏弱。

关注变量

• 印尼B50政策：可能影响棕榈油出口及需求。
• 厄尔尼诺预测：对东南亚及印度作物生产构成潜在威胁。
• 出口数据变化：美豆出口疲软及阿根廷出口税调整将影响全球供需格局。

投资建议

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险偏好及市场变化独立判断。

作者信息

• 姓名：毕慧
• 所属机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 联系方式：电话 0571-87006873，邮箱 bihui@bcqhgs.com

免责条款

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