20180423-东吴证券-_东吴策略-基金一季报分析_创业板的配置比例处在历史什么水平__21页_1mb

报告摘要

东吴策略-基金一季报分析总结

核心内容概述

2018年一季度，基金在股票仓位和板块配置、行业配置、个股配置等方面呈现出显著的变化。整体股票仓位微降但仍处于历史高位，创业板配置比例显著提升，而主板和中小板配置比例下降。行业配置方面，医药和计算机行业被加仓，而部分传统行业如食品饮料、电子制造等配置比例下降。个股配置方面，基金持股集中度大幅下降，前十大重仓股配置比例总和下降，部分个股进入或退出前十大重仓股名单。

股票仓位和板块配置

股票仓位

2018年一季度，普通股票型基金和偏股混合型基金的股票总仓位为 85.51%，与2017年四季度基本持平。
股票仓位仍处于历史偏高水平。

板块配置

主板配置比例从 63.87% 下降至 61.74%，低配 12.89%。
创业板配置比例从 10.82% 上升至 13.52%，超配 4.77%，处于 2013年水平。
中小板配置比例从 25.31% 下降至 24.74%，但仍超配 8.12%。

行业配置

金融地产类

银行配置比例从 5.61% 上升至 5.80%，低配 9.83%。
非银金融配置比例从 7.07% 下降至 4.48%，低配 2.59%。
房地产配置比例从 3.70% 上升至 4.37%，超配 0.01%。

周期类

有色金属配置比例从 3.88% 上升至 4.84%，超配 1.70%。
钢铁配置比例从 0.56% 下降至 0.28%，低配 1.06%。
采掘配置比例从 0.60% 下降至 0.50%，低配 3.73%。
化工配置比例从 3.89% 上升至 4.61%，低配 1.05%。
建筑材料配置比例从 1.72% 上升至 1.88%，超配 0.63%。
交通运输配置比例从 1.61% 上升至 1.68%，低配 2.41%。

TMT类

计算机配置比例从 1.61% 上升至 3.54%，低配 0.18%。
电子配置比例从 12.40% 下降至 10.86%，超配 5.45%。
传媒配置比例从 3.77% 上升至 4.82%，超配 1.82%。
通信配置比例从 2.14% 下降至 2.10%，超配 0.20%。

大消费类

医药生物配置比例从 9.56% 上升至 12.28%，超配 5.70%。
食品饮料配置比例从 13.38% 下降至 9.77%，超配 5.51%。
商业贸易配置比例从 1.78% 上升至 2.05%，超配 0.25%。
轻工制造配置比例从 1.81% 上升至 2.24%，超配 0.63%。
汽车配置比例从 2.20% 下降至 1.72%，低配 1.98%。
农林渔牧配置比例从 1.50% 下降至 1.34%，低配 0.10%。
家用电器配置比例从 7.53% 下降至 7.31%，超配 5.05%。
纺织服装配置比例从 0.21% 上升至 0.31%，低配 0.70%。

制造业

机械设备配置比例从 3.75% 下降至 3.52%，低配 0.44%。
国防军工配置比例从 0.65% 上升至 0.91%，低配 0.44%。
电气设备配置比例从 5.02% 上升至 5.28%，超配 2.37%。

其他

建筑装饰配置比例从 1.41% 上升至 1.49%，低配 1.56%。
公用事业配置比例从 1.86% 下降至 1.22%，低配 2.49%。

个股配置

前十大重仓股变化

中国平安、格力电器、贵州茅台、五粮液、伊利股份配置比例下降。
分众传媒、招商银行、美的集团配置比例上升。
天齐锂业、大华股份进入前十大重仓股，泸州老窖、新华保险退出前十大重仓股。

持股集中度

前十大重仓股配置比例总和较2017年四季度有所下降，表明基金持仓更加分散。

关键信息与主要观点

持股集中度

基金持股集中度显著下降，表明投资风格趋于分散化。

行业配置

医药生物和计算机行业配置比例上升，成为基金加仓重点。
食品饮料、电子制造等传统行业配置比例下降，反映市场偏好向成长性行业转移。

板块配置

创业板配置比例显著提升，处于2013年水平，显示市场对成长型企业的关注度增加。
主板和中小板配置比例下降，反映市场对蓝筹股的偏好减弱。

投资风格变化

基金配置风格发生较大变化，从偏向传统行业转向成长性行业，尤其是创业板和医药、计算机等板块。

总结

2018年一季度，基金整体保持较高仓位，但板块配置发生显著变化。创业板配置比例提升，反映出市场对成长型企业的偏好增强。在行业层面，医药和计算机行业被加仓，而部分传统行业如食品饮料、电子制造配置比例下降。个股层面，基金持仓更加分散，前十大重仓股集中度下降，部分个股如天齐锂业、大华股份进入重仓股名单，而泸州老窖、新华保险退出。整体来看，基金配置风格更加多元化和成长化。

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