20171218-长城证券-化工行业投资周报_气头成本大涨_煤头优势显现_40页_2mb

化工行业投资周报总结（2017年12月18日-12月22日）

核心内容概述

本报告分析了2017年12月化工行业的市场表现及投资策略，重点推荐了气头产品受益的煤化工企业华鲁恒升，同时对轮胎行业和部分化工产品价格走势进行了分析。报告指出，随着天然气需求增加及部分企业限气，导致气头产品成本上升，煤化工企业受益。此外，部分化工产品如生胶、醋酸、甲醇等价格涨幅显著，而一些产品如液氯、丁苯橡胶等则出现大幅下跌。报告还建议关注炭黑、农药等细分领域，并对多个重点公司进行了盈利预测和投资建议。

主要观点与关键信息

1. 行业表现

• 化工板块在上周上涨0.23%，跑赢沪深300指数0.79个百分点。
• 2017年年初至今，化工板块累计下跌8.50%，而沪深300指数累计上涨20.26%。
• 涨幅靠前的子板块包括：化学纤维（2.54%）、磷化工（170%）、炭黑（1.56%）。

2. 重点推荐公司盈利预测

3. 投资建议

• 推荐标的：赛轮金宇、青岛双星、玲珑轮胎、华鲁恒升、黑猫股份、长青股份、沙隆达A。
• 推荐理由：
  • 华鲁恒升：受益于天然气涨价，100万吨氨醇、100万吨尿素和50万吨复合肥即将投产，有望显著受益。
  • 赛轮金宇：三季度业绩超预期，橡胶价格下跌将改善盈利。
  • 青岛双星：渠道库存恢复，橡胶价格下跌，下半年业绩将改善。
  • 玲珑轮胎：产销旺盛，成本压力缓解，全球布局推进。
  • 黑猫股份：炭黑价格上涨，受益于环保政策和原料成本上升。
  • 长青股份、沙隆达A：农药行业供给偏紧，价格有望继续上涨。

4. 重点化工产品价格走势

(1) 涨幅较大的产品

• 生胶（新安化工）：涨幅21.74%
• 醋酸（华东高端）：涨幅13.76%
• 甲醇（华东高端）：涨幅12.84%
• 苯酚（华东地区）：涨幅11.86%
• 炭黑（江西黑猫N330）：涨幅11.84%
• 原盐（华东地区）：涨幅10.64%
• 丙酮（华东地区）：涨幅10.48%
• 环氧丙烷（华东地区）：涨幅9.05%
• 尿素（山东）：涨幅8.57%
• PVC电石法（华东）：涨幅8.46%

(2) 跌幅较大的产品

• 液氯（华东地区）：跌幅-54.29%
• 丁苯橡胶（华东1502）：跌幅-8.63%
• 硝酸（联合化工）：跌幅-7.62%
• 天然气（纽约现货价）：跌幅-7.17%
• 纯碱（轻质）（华东）：跌幅-6.67%
• 纯碱（重质）（华东）：跌幅-5.05%
• 己二酸（华东地区）：跌幅-4.61%
• 涤纶FDY（中纤网）：跌幅-3.78%
• R134a（华东地区）：跌幅-3.70%
• 涤纶POY（中纤网）：跌幅-3.35%

5. 重点化工产品分析

(1) PTA产业链

• 12月份PTA货少价涨，现货价格震荡在3年内高点，PTA利润大幅增加。
• 下游聚酯工厂库存渐增，产销平淡，利润被快速挤压。
• PTA大厂持续高价回购可提现货，PTA现货价格坚挺。
• 预计中期PTA供应渐增，但对短期市场影响有限。

(2) “气荒”蔓延

• 天然气需求快增，全国日用气量缺口达4000万立方米。
• 中石油限气措施，西南石油局保供，部分企业停产。
• 煤制甲醇装置推迟复产，醋酸酯市场维持高位整理，短期内供应难以放量。

(3) PE供应结构失衡

• HDPE强势上涨，管材-低压膜-中空-注塑和拉丝先后开启上涨行情。
• 供应面给予行情支撑力度较强，需求面波动不大。
• 低压资源供应不足，导致价格大幅上涨。

(4) 汽车市场展望

• 2017年全年汽车产销量预计2900万辆，连续九年领跑全球。
• 未来车市将保持微弱正增长，商用车或现负增长。
• SUV、新能源汽车将有较大增长，一、二线城市消费升级明显。

(5) 丁酮市场

• 丁酮市场行情高位延续，贸易商及下游抢购预售货。
• 出口订单交付量减少，内贸货源有所缓解。
• 供应仍偏紧，预计年内价格难见下跌。

风险提示

• 国际油价剧烈波动的风险。
• 化工产品需求不达预期的风险。

12月模拟组合

2017年组合收益情况

总结

报告强调了天然气涨价对煤化工企业的影响，特别是华鲁恒升在天然气价格上涨中受益。同时，推荐了轮胎行业和部分化工产品如生胶、醋酸、甲醇等价格涨幅较大的品种。此外，关注了炭黑、农药等受环保政策影响较大的产品，认为其价格有进一步上涨动力。整体来看，2017年第四季度，市场仍以业绩稳健、估值合理的白马股为主，同时关注行业景气度回升、业绩超预期的个股。