医药行业2017年中期投资策略：业绩为王，寻找细分领域真价值_15页-2mb

医药行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年7月发布的医药行业中期投资策略报告指出，医药行业整体表现疲软，但部分细分领域如医药商业表现出色。行业投资评级为“看好”，认为在政策推动与市场风格转变的背景下，医药行业将迎来结构性机会。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物行业在2017年上半年下跌1.77%，跑输沪深300指数8.91个百分点，但在申万一级行业中排名12。
• 细分板块分化：医药商业涨幅最大（8.13%），医疗服务和医疗器械跌幅较大（-14.81% 和 -9.895%）。
• 行业数据回暖：2017年1-5月医药制造业主营业务收入同比增长11.90%，利润总额增长15.70%，显示行业持续回暖。
• 医改政策推动：一系列医改新政（如仿制药一致性评价、两票制）加速行业优胜劣汰，龙头企业受益，行业集中度提升。
• 市场风格变化：A股市场风格向长线价投回归，业绩估值匹配的蓝筹白马和成长股将更受青睐。
• 估值情况：医药生物行业PE（TTM）为40.03倍，相对沪深300溢价率为199%，处于中游水平，子行业估值分化明显。

投资策略

在2017年下半年，预计A股将维持存量资金博弈局面，市场风格将在蓝筹白马与有业绩支撑的成长股之间切换。报告重点推荐以下细分领域龙头：

恒瑞医药

• 行业地位：国内创新药龙头，研发管线丰富。
• 政策支持：受益于仿制药一致性评价政策，未来将有10多个重磅产品上市。
• 业绩表现：2016年销售收入约10亿元，未来持续放量。
• 投资逻辑：高额研发投入（2015年研发支出占比9.57%），产品储备丰富，具备长期投资价值。
• 风险提示：新药获批进度不达预期、药品降价风险。

爱尔眼科

• 行业地位：眼科医疗服务龙头。
• 运营模式：通过并购基金快速扩张，打造眼科连锁平台。
• 业绩表现：2016年营收40.00亿元，同比增长26.37%，净利润增长30.24%。
• 投资逻辑：并购基金助力扩张，未来更多医院并入上市公司，业绩有望持续增长。
• 风险提示：政策风险、医疗事故风险。

山东药玻

• 行业地位：医药玻璃制造龙头。
• 行业变革：药用玻璃更新换代，未来供不应求。
• 投资逻辑：布局中性硼硅玻璃管，符合政策导向，未来将成为新的增长点。
• 风险提示：原材料价格大幅上涨、产能投放不达预期。

宝莱特

• 行业地位：A股血透领域唯一全产业链布局公司。
• 市场前景：国内血透市场逐步成熟，透析服务市场潜力巨大。
• 投资逻辑：通过外延并购实现转型，布局透析服务市场，提升盈利空间。
• 风险提示：政策风险、医疗事故风险、透析器获批进度不达预期、市场竞争风险。

风险提示

1. 医改政策推进力度不达预期：可能影响行业整合与企业盈利。
2. 股市震荡风险：市场风格切换可能带来短期波动。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

医药行业在政策与市场风格的双重驱动下，正经历加速整合与优化。行业集中度提升，龙头企业受益明显。报告重点推荐创新药、眼科服务、医药玻璃及血透全产业链等细分领域龙头，认为其在业绩与估值匹配的基础上，具备长期投资价值。同时，提醒投资者关注政策推进、股市波动及行业竞争等潜在风险。