电力设备出海系列深度之二-全球电网投资提速-龙头企业强势出征-国金证券_41页_6mb

全球电网投资2022年达2738亿美元，2022-2050年复合增速8%，净零目标推动投资规模增至214万亿美元。按地区拆分，亚太（39%）、美洲（30%）、欧洲（20%）、非洲及其他（11%），中美占全球50%。按环节，配用电（54%）优于输变电（46%）；按需求，新建（41%）、升级（40%）、替换（19%）。数字化占比升至20%，智能电网发展确定性强。

新能源作为首要驱动力，2022年发电新增装机80%为风光，总装机25%，发电量13%。全球风光等待并网容量30亿千瓦，美国等国因规划滞后导致年均3%增速的电力需求到2050年达54万亿千瓦时，其中电动车用电占比将升至15%。电网老化问题需替换超50%基础设施，部分设备服役超50年，推动投资需求。国际能源署数据显示，全球输配电网络年增长100万公里，且配电线路占93%。

海外核心企业如日立能源（高压设备龙头）和伊顿（中低压及系统领军）均上调2023年营收增长指引，前者电网业务营收CAGR约13%，后者美洲电气化业务增长165-185%。美国市场对变压器等设备进口依赖度达80%，2023年进口额同比+47%。

中国电力设备出口2023年维持6100亿元规模，其中成套设备、变压器、高压开关等中高端产品增速快，变流器和电线电缆出口因占比高增速略降。出口产品涵盖12大类，2023年变压器、高压开关、电表等出口增速超20%。

重点推荐企业包括：海兴电力（智能电表出口龙头）和金盘科技（干式变压器30年经验）、三星医疗（医疗与电力双主业）、思源电气（平台型输配电龙头）、华明装备（分接开关细分领域龙头）、伊戈尔（新能源变压器）、炬华科技（充电桩形成第二增长曲线）、威胜信息（能源物联网）、华通线缆（电缆与油服双轮驱动）、神马电力（复合绝缘子领先）。

风险提示：海外投资不及预期、竞争加剧、汇率波动、地缘政治不确定性。

核心逻辑：全球电网投资受新能源消纳、用电增长、线路老化三因素驱动，数字化占比持续提升。亚洲、非洲将贡献更高增速。智能电表和变压器是高弹性环节，美国市场供需失衡。中国设备通过技术和性价比拓展海外市场，部分领域已完成国产替代。