20250609-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_绿电直连+光伏实体资产RWA_关注光伏发电资产价值重估可能_21页_1mb

公用事业行业跟踪周报总结

核心内容

本周公用事业行业整体表现平稳，SW公用指数下降0.13%。其中，燃气板块表现突出，SW燃气指数上涨1.95%。光伏板块小幅上涨0.87%，而风电、火电、水电板块则出现不同程度的下跌。个股方面，ST金鸿涨幅最大，达到17.3%，而粤电力A跌幅最大，为-8.8%。

主要观点

1. 绿电直连政策推进
   国家发改委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，要求新能源年自发自用电量不低于60%，并持续提高自发自用比例，目标在2030年前不低于35%。此政策将促进新能源就近就地消纳，有助于提升绿电的利用率和经济性。

2. 光伏资产价值重估
   协鑫能科与蚂蚁数科合作的2亿元光伏RWA项目是国内首单光伏实体资产数字化融资案例，也是目前规模最大的RWA发行。该项目通过区块链技术将光伏电站转化为数字资产，为绿色能源融资开辟了新路径，可能推动光伏资产价值重估。

3. 虚拟电厂发展
   国家能源局组织新型电力系统建设第一批试点，推动虚拟电厂发展，聚合分布式电源、可控负荷和储能资源，提升电力系统的灵活调节能力，促进新能源消纳。

行业数据跟踪

用电量

• 2025年1-4月全社会用电量为3.16万亿千瓦时，同比+3.1%。
• 各产业用电增速较前三个月有所恢复，第一产业同比+10.0%，第二产业同比+2.3%，第三产业同比+6.0%，居民城乡用电同比+2.5%。

发电量

• 2025年1-4月累计发电量2.98万亿千瓦时，同比+0.1%。
• 火电同比下降4.1%，水电同比+2.2%，核电同比+12.7%，风电同比+10.9%，光伏同比+19.5%。

电价

• 2025年5月电网代购电价为394元/MWh，同比下降3%，环比+0.4%。
• 各地区电价波动情况不一，如江苏、广东、山东等地电价有所波动。

煤价

• 动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为609元/吨，同比-30.2%，周环比-0.3%。
• 2025年5月月均价为619元/吨，同比下跌248元/吨，降幅为28.6%。

水情

• 2025年6月7日，三峡水库水位为153米，与往年同期相比处于正常水平。
• 入库流量为12400立方米/秒，同比下降9.5%；出库流量为17600立方米/秒，同比上升14.3%。

装机容量

• 2025年1-4月，风电新增装机容量1996万千瓦，同比+18.5%；光伏新增装机容量10493万千瓦，同比+74.6%。
• 火电累计装机容量达14.6亿千瓦，同比+4.1%；水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比+3.0%；核电累计装机容量达0.61亿千瓦，同比+6.9%。

投资建议

1. 虚拟电厂与光伏资产产业链

   • 推荐：南网能源
   • 建议关注：协鑫能科、朗新股份、国能日新

2. 火电

   • 迎峰度夏建议关注区域火电投资机会
   • 建议关注：建投能源、华电国际、华能国际、国电电力、申能股份、皖能电力

3. 水电

   • 量价齐升，低成本受益市场化
   • 重点推荐：长江电力

4. 核电

   • 成长确定，远期盈利与分红提升
   • 重点推荐：中国核电、中国广核
   • 建议关注：中广核电力H

5. 绿电

   • 化债推进，财政发力，绿电国补欠款问题有望解决
   • 重点推荐：龙净环保
   • 建议关注：龙源电力H、中闽能源、三峡能源

风险提示

• 需求不及预期
• 电价波动风险
• 煤价波动风险
• 流域来水不及预期

重要公告

1. 林洋能源

   • 为下属公司提供新增担保，涉及金额达34亿元，主要用于融资租赁。

2. 嘉泽新能源

   • 为子公司提供担保，融资金额为2.37亿元，主要用于项目建设。

3. 珠海港

   • 董事局主席陈少幸辞职，新任主席尚未确定。

4. 三峡能源

   • 聘任杨丽迎女士为总法律顾问、首席合规官，杨庆华先生不再兼任。

5. *ST聆达

   • 王明圣辞职，金永峰当选新任董事长。

6. 中绿电

   • 钱海先生辞职，不影响公司正常运营。

7. 立新能源

   • 与控股股东及持股5%以上股东签署股份认购协议，拟发行不超过2.8亿股，募集资金18.29亿元。

8. 新筑股份

   • 与蜀道集团开展融资性售后回租业务，融资金额2.6亿元。

9. 贵州燃气

   • 实施2024年度权益分派，每股派现0.02106元，总派现金额2.42亿元。

10. 洪通燃气

    • 每股派现0.25元，总派现金额6.93亿元。

11. 晶科科技

    • 控股股东股份质押延长，累计质押占总股本的14.32%，无强制平仓风险。

12. 深圳燃气

    • “燃23转债”在权益分派期间暂停转股，恢复转股时间为股权登记日后首个交易日。

往期研究

• 《2025年公用事业行业年度策略》
• 《2025年燃气行业年度策略》
• 《中国燃气深度》
• 《华润燃气深度》
• 《核电行业系列深度》
• 《公用环保行业深度》
• 《电价系列深度》

图表目录

• 图1：指数周涨跌幅
• 图2：2020至2025M4全社会累计用电量跟踪
• 图3：2020至2025M4全社会累计用电量占比结构
• 图4：2020年以来全社会累计用电量累计同比
• 图5：2020-2025M4第一产业用电量累计同比
• 图6：2020-2025M4第二产业用电量累计同比
• 图7：2020-2025M4第三产业用电量累计同比
• 图8：2020-2025M4城乡居民生活用电量累计同比
• 图9：2020至2025M4累计发电量跟踪
• 图10：2019至2025M4累计发电量占比结构
• 图11：2020-2025M4总发电量累计同比
• 图12：2020-2025M4火电发电量累计同比
• 图13：2020-2025M4水电发电量累计同比
• 图14：2020-2025M4风电发电量累计同比
• 图15：2020-2025M4光伏发电量累计同比
• 图16：2020-2025M4核电发电量累计同比
• 图17：2023至2025电网代购电价及同比
• 图18：2024年9月-2025年5月电网代购电价
• 图19：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比
• 图20：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价
• 图21：2013至2025M4火电累计装机容量
• 图22：2013至2025M4火电新增装机容量
• 图23：2013至2024火电利用小时数
• 图24：2021-2025年三峡入库流量跟踪
• 图25：2021-2025年三峡出库流量跟踪
• 图26：2021-2025年三峡水位跟踪
• 图27：2013至2025M4水电累计装机容量
• 图28：2013至2025M4水电新增装机容量
• 图29：2013至2024水电利用小时数
• 图30：2015年以来核电机组核准情况
• 图31：2013至2025M4核电累计装机容量
• 图32：2013至2025M4核电新增装机容量
• 图33：2013至2024核电利用小时数
• 图34：2013至2025M4风电累计装机容量
• 图35：2013至2025M4光伏累计装机容量
• 图36：2013至2025M4风电新增装机容量
• 图37：2013至2025M4光伏新增装机容量
• 图38：2013至2024风电利用小时数
• 图39：2018至2024光伏利用小时数