20220324-兴证国际证券-中国太平-00966.HK-NBV增速优于行业_投资收益增厚利润_6页_1mb

中国太平证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对中国太平（00966.HK）的财务表现及投资前景进行了分析，维持“审慎增持”评级，目标价为12.51港元，较当前价格9.80港元有约27.7%的预期升幅。

主要财务指标

投资要点

• 新业务价值低基数增长：2021年公司新业务价值同比增长3.6%至91.04亿港元，其中代理人渠道与多元渠道表现较好，分别增长30.5%和149.9%。
• 投资收益增厚利润：公司通过优化资产配置和适时兑现浮盈，2021年投资资产规模同比增长20.5%，总投资收益同比增长24.2%至582.27亿港元。
• 寿险业务表现稳定：寿险内含价值同比增长19.3%，显示公司寿险业务具备较强的成长性和稳定性。
• 非车险高增长，车险成本上升：财险保费同比增长5.8%至380.9亿港元，其中非车险保费增长显著，但车险综合成本率上升对整体业务造成压力。
• 财务费用与管理费用控制：财务费用及管理费用均有所下降，有助于提升净利润。
• 现金流稳健：经营活动产生的现金流逐年增长，显示公司运营能力良好。

财务比率分析

风险提示

• 资本市场波动：可能对投资收益产生影响。
• 保费增速不达预期：可能影响公司整体盈利能力。
• 保险行业政策改变：可能对公司业务结构和利润产生重大影响。

公司基本面

• 多元化金融保险集团：公司拥有全牌照金融保险业务，涵盖寿险、财险及投资等业务。
• 市场表现：公司股价具备上涨潜力，预计在2022-2024年期间，目标价对应的PEV和PB估值将逐步下降，但公司基本面稳健，具备长期投资价值。
• 财务稳健：公司总资产和总负债持续增长，但资产负债率保持在91.8%-92.8%之间，显示财务结构较为健康。

投资建议

• 审慎增持：基于公司稳健的财务表现和投资收益的支撑，建议投资者审慎增持。
• 关注重点：投资者应关注公司新业务价值的持续增长、投资收益的稳定性以及行业政策变化带来的影响。

结论

中国太平作为全牌照金融保险集团，在2021年实现了新业务价值的低基数增长和投资收益的提升，推动了归属股东净利润的增长。尽管面临保费增速和行业政策的不确定性，但公司具备良好的财务结构和运营能力，未来发展前景积极。因此，维持“审慎增持”评级，目标价为12.51港元。