20170329-广发证券-银行业月报（2017年4月）_MPA考核趋严_业绩增速预计迎拐点_13页_1mb

报告摘要

银行业月报（2017年4月）总结

核心内容

2017年4月银行业月报指出，货币政策正从量化宽松向稳健方向过渡，MPA考核趋严，银行业绩增速预计迎来向上拐点。同时，宏观数据和行业动态显示，信贷市场和金融市场均有所调整，资金面和资产质量逐步改善，银行板块估值处于合理区间，具备一定的投资价值。

主要观点

货币政策调整：周小川行长指出，量化宽松已接近周期尾部，货币政策将逐步回归稳健，不再依赖宽松手段。
MPA考核影响：MPA考核从严，可能限制银行资产规模扩张，推动资产结构调整，压缩短期资产，保持对高收益资产的配置。
资金面压力：央行收紧流动性，市场资金面偏紧，银行加大同业存单发行力度，推高负债成本。
不良率改善：银行不良生成速度趋缓，资产质量改善，拨备计提压力减轻，带动业绩增速回升。
行业投资建议：银行板块投资逻辑未变，业绩拐点和不良趋缓将推动估值提升。推荐关注国有大行（招商银行、交通银行）和弹性较大的银行（宁波银行、中信银行），次新股如贵阳银行、杭州银行、常熟银行值得关注。
风险提示：经济增长超预期下滑、资产质量大幅恶化、政策改革力度不达预期。

关键信息

宏观经济数据

货币供应：
- 2月末M2余额158.29万亿元，同比增长11.1%，环比下降0.2个百分点。
- M1余额47.65万亿元，同比增长21.4%，环比上升6.9个百分点。
- M1-M2剪刀差为10.3%，终结7个月收窄趋势。
- 外汇占款连续第16个月下滑，降幅收窄。
物价指数：
- CPI同比上涨0.8%，环比下降0.2%，主要受食品价格回落和旅游服务价格下降影响。
- PPI同比上涨7.8%，环比上涨0.6%，主要由能源和工业原材料价格上涨推动。
- 核心CPI走势平稳，延续温和上涨态势。
贸易顺差：
- 2月进出口总值1.71万亿元，增长21.9%。
- 出口增长4.2%，进口增长44.7%，出现贸易逆差603.6亿元。
- 一般贸易、加工贸易、民营企业、外商投资企业及国有企业进出口均增长。
- 机电产品出口增长，纺织服装等传统产品出口下降。
经济增长：
- 2月制造业PMI为51.6%，连续5个月高于51.0%，显示制造业稳中向好。
- 生产指数和新订单指数分别为53.7%和53.0%，市场需求回升。
- 装备制造业和高技术制造业PMI分别达53.3%和54.6%，显示新动能持续发力。
- 企业生产经营活动预期指数为60.0%，信心增强。
存贷款结构：
- 2月末本外币贷款余额115.51万亿元，同比增长12.7%。
- 人民币贷款余额109.8万亿元，增速13.0%，环比上升0.4个百分点。
- 人民币存款余额154.38万亿元，同比增长11.4%，环比上升1个百分点。
- 贷存比环比下降，显示银行信贷投放节奏有所放缓。
资金面情况：
- 2月公开市场操作货币净投放-6315亿元，较上月减少11420亿元。
- SHIBOR隔夜利率3月上升，资金面持续紧张。

行业动态

行业政策

外汇管理：国家外汇管理局出台政策，允许境外机构投资者在境内金融机构办理人民币对外汇衍生品业务，提升外汇市场开放水平。
银监会政策：强调银行服务实体经济的重要性，推动服务改进和金融新动能发展。
外资银行业务：明确外资银行开展国债承销业务无需银监会行政许可，但需事后报告。

信贷与融资情况

社会融资：2月社会融资规模增量1.15万亿元，比去年同期多3166亿元。
银行融资：
- 民生银行发行300亿元金融债券。
- 贵阳银行拟发行优先股，融资不超过50亿元。
- 兴业银行发行36.09亿元信贷资产支持证券。
- 江阴银行拟发行20亿元可转债。
- 兴业银行获证监会核准定增，融资不超过260亿元。