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继续重点关注Vc景气周期的投资机会

核心内容概述

本报告为2017年5月1日发布的银河医药周观点，主要围绕医药行业投资机会、市场行情、行业动态及近期研究报告展开分析。重点分析了Vc涨价带来的投资机会，提出了进攻与稳健投资组合，并对基金持仓变化进行了分析。同时，报告还涵盖了医联体建设、仿制药一致性评价、医疗器械标准管理等政策动态，以及多家上市公司的股东大会时间安排。

主要观点

1. Vc涨价投资机会

• Vc价格自2017年3月开始逐步上涨，从60元/kg提升至80元/kg。
• 由于主要企业将在7、8月停产限产，供需关系将更加紧张，Vc景气周期已确立，持续性强，向上弹性大。
• 东北制药作为Vc主要生产商，其2万吨产量带来显著业绩弹性，每上涨10元，毛利增加约1.7亿元。
• 2017年Vc价格已较去年提升约50元，具备较大的上涨空间。

2. 中长期投资策略

• 推荐低估值龙头公司，如上海医药、华东医药、复星医药、信立泰等。
• 看好血液制品行业高景气度，如ST生化、华兰生物。
• 支持医药流通行业，尤其是受益于两票制等政策的公司，如九州通、国药一致。
• 关注创新药发展，如恒瑞医药、亿帆医药、贝达药业等。
• 布局制剂出口行业，如华海药业、人福医药、翰宇药业等。
• 医疗服务领域具有增长潜力，如爱尔眼科、信邦制药、美年健康等。
• 一致性评价背景下，看好CRO及药用辅料行业，如泰格医药、新开源等。

3. 基金持仓变化

• 2017Q1基金医药持仓比例为11.57%，较2016Q4下降1.01个百分点。
• 主动型非债券基金中医药股持仓比重为8.98%，处于较低水平，显示市场对医药板块配置意愿下降。

关键信息

投资组合推荐

• 进攻组合：东北制药、ST生化、沃森生物、新开源、亿帆医药、益佰制药
• 稳健组合：华兰生物、天士力、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
• 重点关注公司：丽珠集团、信邦制药、东富龙、常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药

行情跟踪

• 上周医药板块下跌1.40%，整体表现逊于沪深300。
• 医药行业市盈率（TTM）为40.01倍，较上一周下降0.68个单位。
• 医药行业估值溢价率（A股剔除银行）为25.88%，处于相对低位。

子行业表现

• 医药板块整体下跌1.40%，其中跌幅最大的为化学制药（-2.25%），涨幅最大的为医疗器械Ⅱ（+0.33%）。

个股表现

• 涨幅前十：乐心医疗（+27.0%）、山东药玻（+12.2%）、万孚生物（+11.6%）、利德曼（+8.2%）、花园生物（+7.4%）、智飞生物（+7.0%）、必康股份（+6.8%）、恒基达鑫（+6.1%）、我武生物（+6.0%）、凯莱英（+6.0%）。
• 跌幅前十：华海药业（-13.2%）、浙江医药（-11.7%）、姚记扑克（-10.9%）、北大医药（-10.9%）、龙津药业（-9.5%）、三鑫医疗（-9.4%）、益佰制药（-8.9%）、博晖创新（-8.2%）、桂林三金（-7.9%）、东北制药（-7.2%）。

行业动态

1. 医疗联合体建设

• 国务院发布《关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见》，提出2017年全面启动医联体建设试点，2020年形成完善的医联体政策体系。
• 医联体建设有助于推动分级诊疗，提升基层服务能力，促进医疗资源下沉。

2. 优先审评审批提速

• CDE发布第十六批拟纳入优先审评程序的药品注册申请，包括盐酸安罗替尼等4个品种。
• 优先审评对相关企业构成利好，尤其对正大天晴和连云港润众制药。

3. 仿制药一致性评价

• CFDA发布《化学仿制药口服固体制剂一致性评价复核检验技术指南（征求意见稿）》，规范复核检验工作，标志着一致性评价工作稳步推进。
• 一致性评价将提升行业标准，推动企业提高产品质量。

4. 医疗器械标准管理

• CFDA发布《医疗器械标准管理办法》，明确医疗器械标准分为强制性与推荐性，强调标准实施与监督。
• 新版办法从24条增加至36条，强化了标准体系与管理职责，推动医疗器械质量提升。

股东大会时间披露

以下公司于2017年5月召开年度股东大会（部分时间未明确，以2017/5/10至2017/5/26之间为主）：

• 荣之联（002642.SZ）
• 沃森生物（300142.SZ）
• 康美药业（600518.SH）
• 康恩贝（600572.SH）
• 九芝堂（000989.SZ）
• 海翔药业（002099.SZ）
• 瑞普生物（300119.SZ）
• 银河生物（000806.SZ）
• 德展健康 (000813.SZ)
• 天康生物（600329.SH）
• 誉衡药业（002437.SZ）
• 阳普医疗（300030.SZ）
• 星河生物（300143.SZ）
• 东宝生物（300239.SZ）
• 尔康制药（300267.SZ）
• 开开实业（600272.SH）
• 现代制药（600420.SH）
• 众生药业（002317.SZ）
• 千红制药（002550.SZ）
• 尚荣医疗（002551.SZ）
• 葵花药业（002737.SZ）
• 宝莱特（300246.SZ）
• 泰格医药（300347.SZ）
• 江中药业（600750.SH）
• 海欣股份（600851.SH）
• 华润三九（000999.SZ）
• 莱茵生物（002166.SZ）
• 我武生物（300357.SZ）
• 赛升药业（300485.SZ）
• 海顺新材 (300501.SZ)
• 兴齐眼药（300573.SZ）
• 永安药业（002365.SZ）
• 海普瑞（002399.SZ）
• 姚记扑克（002605.SZ）
• 理邦仪器（300206.SZ）
• 凯利泰（300326.SZ）
• 双鹭药业（002038.SZ）
• 丰原药业（000153.SZ）
• 仁和药业（000650.SZ）
• 山大华特（000915.SZ）
• 健帆生物（300529.SZ）
• 天坛生物（600161.SH）
• 云南白药（000538.SZ）
• 海思科（002653.SZ）
• 振东制药（300158.SZ）
• 新光药业（300519.SZ）
• 华润双鹤（600062.SH）
• 步长制药（603858.SH）

附注信息

• 投资建议评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 分析师承诺：不因报告内容获得任何形式的补偿，保持独立、客观。
• 报告免责条款：银河证券不保证报告内容的准确性，不构成投资建议，客户应独立判断。

总结

本报告指出，Vc涨价趋势已确立，行业景气周期将延续，对相关企业如东北制药、ST生化等构成投资机会。同时，中长期投资策略关注创新药、血液制品、医疗服务、制剂出口及医药流通等领域。基金持仓比例下降，显示市场对医药板块配置意愿减弱。行业政策层面，医联体建设、优先审评、一致性评价及医疗器械标准管理均在推进，有利于行业规范与升级。多家公司即将召开股东大会，投资者可关注相关动态。