20170331-申万宏源-月度观点交流会及关键假设表调整（2017年3月）_基于资产周转率好转的判断_上调2017年企业盈利预测_45页_1mb

2017年企业盈利预测及行业分析总结

核心内容

2017年3月，申万宏源研究对A股市场进行了全面分析，上调了企业盈利预测，并对各行业进行了详细点评。核心观点包括：经济复苏大概率延续至二季度，PPI上行对销售净利率有积极影响，资产周转率好转支撑盈利增长，A股纳入MSCI趋势进一步强化，二季度市场仍具乐观前景。

主要观点

1. 盈利预测上调

• 工业企业盈利增速：从2016年的8.5%上调至13.5%，预计全年改善5个百分点。
• 一季度盈利增速：上调至25%。
• 上半年盈利增速：上调至20%。
• 房地产投资增速：上调至7.5%、6.5%、5.5%、5%。
• 基建投资增速：下调至18%、17%、16%。
• 非金融石油石化利润增速：自上而下上调至11.7%，自下而上维持在20%。

2. 行业观点

金融地产

• 银行：看好4月加仓机会，重点推荐宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行、工商银行。
• 保险：基本面持续改善，重点推荐新华保险、中国人寿。
• 证券：未来行业将呈现差异化发展，推荐长江证券、国金证券、东吴证券。
• 房地产：限购政策进一步扩大，重点推荐招商蛇口、华夏幸福、荣盛发展。

材料业

• 基础化工：看好大白马，如万华化学、扬农化工、长青股份。
• 钢铁：受益于环保限产，推荐马钢股份、河钢股份、宝钢股份、鞍钢股份。
• 水泥：重点推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。
• 有色金属：看好贵金属和小金属（锂），推荐赣锋锂业、盛达矿业、东睦股份。

能源

• 环保：政策落地，推荐先河环保、中金环境、清新环境、龙马环卫、高能环境。
• 石油化工：推荐康普顿、华锦股份、上海石化、海油工程、博迈科。
• 煤炭：推荐陕西煤业、西山煤电、平煤股份、潞安环能。
• 电力：看好火电板块，推荐联美控股、天沃科技、大唐发电、华能国际。
• 新能源光伏：推荐隆基股份、晶盛机电。
• 电气设备：推荐特变电工、许继电气。

消费品

• 农业：推荐牧原股份、生物股份，关注饲料与动保板块。
• 食品饮料：继续看好白酒，关注食品龙头的估值修复。
• 医药：关注医保目录调整与流通行业整合。
• 家电：推荐受益三四线地产复苏的空调、小家电和厨电龙头。
• 纺织服装：关注轻奢板块。

制造业

• 机械设备：推荐工程机械行业复苏超预期下的机会。
• 国防军工：推荐事件驱动下的投资机会。
• 轻工造纸：推荐家居龙头整合。
• 消费板块：推荐受益于线上消费回流的轻奢板块。

关键信息

宏观经济预测

• 2017年全球GDP增速预测为3.4%。
• 中国经济复苏延续至二季度，PPI中枢提升推高销售净利率。
• 人民币预计随美元升值而贬值，时间集中在下半年。

市场策略

• A股策略：短期震荡，但二季度乐观，关注价值与成长股。
• 港股策略：4月维持看平，长期看好。
• 金融工程：建议配置大盘与价值风格，关注可转债与基金组合。
• 债券策略：看好二季度债市，关注基本面与监管明朗化。

分析结论

• A股纳入MSCI趋势确定，强化价值和长期投资者力量。
• 消费品行业盈利仍受PPI影响，但周期股具备布局价值。
• 二季度是全年限售股解禁低点，资金供需矛盾有望缓和。
• 供给端改革持续推进，行业集中度提升，龙头公司受益。

行业重点推荐

总结

整体来看，2017年经济复苏态势良好，企业盈利预期提升，各行业基本面改善，A股纳入MSCI为市场带来新的机遇。建议投资者关注价值和成长股，把握二季度市场机会，重点关注受益于供给侧改革、环保政策、基建投资等的行业龙头。同时，注意宏观政策与市场情绪的变化，适时调整投资策略。