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公司投资评级总结

核心内容概述

招商积余（001914.SZ）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，公司发布中报显示营业收入和归母净利润均同比增长，其中归母净利润增长尤为突出。分析师刘清海对招商积余进行了首次覆盖，并给予“推荐”评级。

主要观点

• 业绩快速增长：2022年上半年公司实现营业收入56.46亿元，同比增长18.16%；归母净利润3.31亿元，同比增长33.49%。主要驱动因素包括：

  • 所得税实际税率下降，由42.33%降至28.51%；
  • 营业收入增长；
  • 投资收益增加，因处置子公司；
  • 财务费用下降。

• 收入结构优化：除资产管理业务因国家减租政策导致收入下降外，其他主要业务收入均实现增长。其中：

  • 物业管理业务营业收入同比增长22.55%，基础物业管理增长22.77%；
  • 平台增值业务同比增长136.20%；
  • 专业增值业务同比增长8.90%。

• 市场拓展成果显著：

  • 新签年度合同额15.95亿元，同比增长17%；
  • 开拓多个高品质项目，如农行北京数据中心、东安湖三馆等；
  • “总对总”拓展华为、中兴、宁德时代等项目，新签合同额同比增长34%；
  • 开拓荣耀、小米、博世等新客户；
  • 完成汇勤物业并购项目交割，成功摘牌新中物业67%股权。

• 大股东资源支持：

  • 报告期内新增来自招商蛇口的物业管理面积882.70万平方米，累计达到9952.56万平方米；
  • 大股东持续提供业务资源，助力公司拓展。

• “云”平台发展提速：

  • 全平台交易额3.75亿元，同比增长22%；
  • 营业收入2.01亿元，同比增长136%；
  • 平台用户数、活跃度稳步提升；
  • 专业增值服务进一步融合“条”与“块”，推动全国化、平台化发展。

关键财务信息

基本数据（2022.08.26）

• 总市值：18,619.68百万元
• 流通市值：11,710.05百万元
• 52周最高/最低（元）：20.79/11.03
• 52周最高/最低PE（倍）：43.83/24.62
• 52周最高/最低PB（倍）：2.52/1.41
• 52周涨幅：38.04%
• 52周换手率：377.83%

财务预测（2022-2024年）

财务指标

投资建议

分析师刘清海对招商积余首次覆盖给予“推荐”评级，认为公司物管业务外部拓展顺利，大股东资源丰富，业绩具备支撑。预计未来6个月内，公司股价涨幅将高于沪深300指数20%以上。

风险提示

• 房地产行业政策调整存在不确定性；
• 物管业务拓展存在不确定性；
• 人工成本等因素对盈利能力的影响存在不确定性。

结论

招商积余在2022年上半年展现出强劲的业绩增长动力，受益于税率下降、收入增长及投资收益提升。公司积极拓展市场，完成多项并购，获得大股东资源支持，同时“云”平台和专业增值服务发展迅速，显示出良好的增长潜力和战略执行力。尽管面临一定的行业和市场风险，但公司基本面稳健，未来发展可期，首次覆盖给予“推荐”评级。