20220801-美尔雅期货-铜月报_国内基本面强支撑_铜价交易重心上抬_26页_1mb

报告摘要

国内基本面强支撑，铜价交易重心上抬 - 202207月报总结

核心内容

本报告分析了2022年7月铜价走势的宏观与产业基本面，以及市场策略与行情展望。整体来看，铜价在宏观和产业层面均受到支撑，呈现反弹趋势。

主要观点

宏观层面

美联储加息：7月美联储如期加息75BP，符合市场预期，但随着美国GDP进入技术性衰退，市场预期加息幅度可能在四季度放缓。
美元指数回落：美元指数在7月出现高位回落，为铜价提供支撑。
国内政策支持：国家经济政治局会议强调稳增长，地产纾困和基建发力成为政策重点，国内需求端呈现恢复态势。
市场情绪：宏观利空出尽，空头止盈离场迹象明显，市场情绪有所缓和。

产业基本面

铜精矿供给：全球铜矿产量逐步恢复，2022年前五个月铜市供应过剩，显示原料端供应充足。
精炼铜产量：6月中国电解铜产量同比上涨11.35%，上半年累计增长3.47%，后续产量有望继续攀升。
精炼铜进口：6月进口量同比大幅增长，显示国内对精炼铜的需求持续。
废铜供给：6月废铜进口量同比增长，废铜市场逐步恢复。
消费端表现：
- 电力投资：电源和电网投资均保持增长，电网投资超前发力，显示稳增长调控预期。
- 空调产量：1-6月空调产量微增，显示消费端逐步回暖。
- 汽车产量：6月汽车产量同比增长，新能源汽车表现尤为突出，市场占有率达24%。
- 房地产：1-6月房屋竣工面积同比大幅下降，显示地产行业面临较大压力，软着陆需求迫切。

关键信息

库存变化

国内库存：截至7月29日，三大交易所铜库存合计22.86万吨，较上月减少4.38万吨，保税区库存连续五周下降。
LME库存：LME铜库存持稳，注销仓单占比略有提升，引导升贴水反弹。
现货升水：国内现货升水持续走高，一度涨至500元/吨，但随着铜价反弹，升水回落至400元/吨附近。

基差

基差水平：截至7月29日，铜1#上海有色均价与连三合约基差为950元/吨。
基差走势：基差呈现季节性变化，显示市场对铜价的预期。

铜精矿加工费（TC）

TC指数：SMM进口铜精矿指数（周）报71.66美元/吨，加工费企稳于70美元低位。
原料采购：部分炼厂对干净矿询盘价在70美元中位，贸易商报盘在70美元低位，显示原料采购意愿有所回升。

行情展望

短期走势：7月中旬至8月，国内需求预期改善，下游补库意愿增强，库存下降和升水走高将推动铜价反弹。
价格区间：预计8月铜价将在59000-63000元/吨区间内波动。
长期逻辑：铜价仍处于宏观衰退预期交易中，金融属性受压，工业属性由强转弱，需关注海外需求萎靡的深度和时间。

策略建议

短期策略：关注国内需求改善和库存下降带来的价格反弹机会，8月以反弹走势对待，交易重心上抬。
长期策略：需警惕宏观衰退对铜价的持续影响，关注海外需求变化和政策支持效果。

其他要素

CFTC非商业净持仓：7月铜价企稳后，非商业净多头持仓减少，净空头状态未进一步扩大。
市场情绪：宏观利空出尽，市场情绪有所缓和，铜价有望继续反弹。

数据来源

美尔雅期货研究院
万得（Wind）
交易所官网公开资料

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