20220801-东吴期货-铜周度策略报告_供应趋紧_铜价延续反弹_33页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容

本周铜价延续反弹，主要受到国内稳增长政策、美联储加息落地及市场风险偏好回升等多重利好推动。国内现货市场供应趋紧，升贴水坚挺，而全球铜供应预期趋紧，也对铜价形成支撑。

主要观点

• 铜价走势：铜价大幅反弹，LME-03 CU周涨幅达7.25%，SHFE铜主力周涨幅为5.57%。
• 库存情况：国内上期所、社会库存及LME库存均出现下降，显示市场供应偏紧。
• 产量数据：中国6月精炼铜产量达93.2万吨，创年内新高；铜材产量同比增加5.2%。全球矿山产量同比增长5.5%，但精炼铜市场预计全年将小幅过剩。
• 进口出口：中国6月未锻轧铜及铜材进口量同比大增25.5%，但出口量环比大幅下降。1-6月净进口量同比上升2.6%。
• 下游需求：汽车销量同比转正，新能源汽车增长显著；但家电、线缆等下游需求疲软，出口订单量下降。
• 政策影响：国内政策推动基建投资，电网建设加速，但房地产投资继续回落，市场信心不足。
• 国际形势：美国房贷利率飙升，房地产市场持续降温；欧美制造业PMI放缓，加剧市场对经济衰退的担忧。
• 价差分析：现货升贴水上抬，LME现货铜升水逐渐收窄并转为升水，进口铜比价好转，市场成交活跃。

关键信息

供应端

• 国内库存：上期所库存周环比下降1.3万吨至3.7万吨，社会库存下降2.4万吨至7.1万吨，LME库存下降0.3万吨至13.1万吨。
• 产量：6月中国精炼铜产量93.2万吨，同比增长2.2%；电解铜产量85.7万吨，环比上升4.6%，同比增长3.3%。
• 全球矿山产量：2022年5月全球矿山产量同比增长5.5%至187万吨，但精炼铜市场预计全年小幅过剩。
• 矿企调整：多家矿企下调产量预估，影响全球供应预期。

需求端

• 汽车销量：6月汽车销量250.2万辆，同比增长23.8%；新能源汽车销量59.6万辆，同比增长1.3倍。
• 家电需求：空调、冰箱、洗衣机销量均同比下降，内销与出口均受影响。
• 电网投资：6月电网投资加速，7月为集中交货期，预计带动铜板带需求。
• 房地产：房地产开发投资继续回落，商品房销售面积同比下降22.2%，但部分城市成交面积环比改善。

价差分析

• 现货升贴水：华东市场现货升水上升，显示供应偏紧。
• LME市场：LME现货铜升水收窄并转为升水，进口铜比价好转，市场成交活跃。

行情展望与策略

• 行情展望：铜价预计继续反弹，但下半年全球经济增速放缓可能限制反弹空间。
• 策略建议：
  • 短期：关注下周冶炼厂恢复生产及进口铜清关量增加对供应的影响。
  • 中长期：国内基建投资有望带动需求，但房地产市场仍需政策支持。
  • 风险提示：国内稳增长政策利好铜价，但欧美快速加息可能带来经济衰退风险，对铜价形成压力。

总结

本周铜价在多重利好因素推动下延续反弹，国内供应趋紧，库存下降，而全球矿山产量不及预期，加剧供应紧张。国内需求在基建和电网投资带动下有所改善，但房地产和家电领域仍显疲软。美联储加息落地后，市场风险偏好回升，推动铜价反弹，但全球经济增速放缓可能限制上涨空间。投资者需关注政策变化及全球经济走势，谨慎应对市场波动。