20220801-国元期货-铜期货月报_风险偏好增强_铜价仍有反弹空间_9页_604kb

铜价分析报告总结（2022年8月）

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析2022年8月铜价走势及影响因素。报告指出，8月作为美联储货币政策行动的真空期，市场风险偏好有望回升，铜价存在进一步反弹的可能。

主要观点

宏观环境：美联储加息预期减弱，市场情绪改善

• 7月美联储如期加息75BP，市场对加息幅度的担忧有所缓解。
• 美联储官员暗示加息75BP已足够，美元指数高位回落，宏观市场对铜价的压制减弱。
• 欧洲央行在7月末也宣布加息50BP，但市场反应有限。
• 8月为美联储议息会议前的真空期，宏观压力将持续降温，市场风险偏好回升。

供应端：矿山运营不稳定，废铜供应趋紧

• 矿山供应端存在不确定性，如Las Bambas铜矿产量下降60%，Tenke Fungurume铜钴矿暂停出口。
• 2022年第二季度全球主要矿山铜产量同比下滑，导致加工费下降。
• 8月国内冶炼厂检修力度减弱，精炼铜库存有望补充。
• 废铜供应趋紧，精废价差回升，废铜进口受到抑制。

需求端：汽车需求强劲，线缆消费持续性存疑

• 新能源汽车产销保持火热，6月创下同期最好记录。
• 芯片短缺问题缓解，汽车减产幅度缩小，行业复苏迹象明显。
• 汽车下乡政策及德国电动汽车补贴退坡预期，有望推动汽车消费持续增长。
• 线缆行业虽有回暖迹象，但成品库存仍高，原料备库提前开启，对精炼铜的拉动作用有限。
• 空调行业处于淡季，产销预计持续下滑。

关键信息

供应方面

• 矿山供应：Las Bambas铜矿产量下降60%，Tenke Fungurume铜钴矿暂停出口，英美资源、淡水河谷产量同比分别下降21%、23.9%。
• 精废价差：7月精废价差先抑后扬，下半月回升至千元附近，废铜价格优势显现。
• 冶炼厂检修：7月检修涉及产能75万吨，影响产量约5.6万吨；8月检修涉及产能20万吨，影响产量约0.96万吨。

需求方面

• 线缆消费：7月线缆行业生产环比回暖，但成品库存高企，原料备库提前开启，对精炼铜的拉动作用有限。
• 空调产销：行业处于淡季，预计8月产销继续下滑。
• 汽车行业：新能源汽车产销持续增长，芯片短缺问题缓解，汽车下乡政策推动消费，成为铜价需求支撑的亮点。

后市展望

• 8月铜价仍有进一步回升空间。
• 供应端支撑增强，需求端汽车消费维持强劲。
• 市场风险偏好回升，宏观环境趋于缓和。

重要声明

• 本报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但不对准确性及完整性做任何保证。
• 报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。

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总结

2022年8月，铜价在宏观压力减弱、供应支撑增强以及汽车需求持续增长的背景下，存在进一步反弹的可能。市场风险偏好回升，叠加矿山供应不稳定、废铜进口受限及冶炼厂检修减少等因素，铜价有望在8月迎来阶段性修复。