20260717-招商期货-玻璃纯碱周报_重心下移_延续下跌趋势_40页_1mb

玻璃与纯碱周报总结

核心内容概述

本报告为2026年6月14日至7月17日期间发布的玻璃与纯碱周报，由招商期货研究员吕杰撰写。报告分析了玻璃和纯碱市场在该期间的表现，指出当前市场面临需求疲软、供应过剩及成本上升等多重压力，整体趋势为价格回落和估值偏低。

主要观点

1. 需求不改善，价格加速回落

• 玻璃需求：周度表需101万吨，同比增速-10%，明显弱于2025、2024年。1-5月需求累积增速-5.4%，预计三季度仍累库，四季度小幅度去库。
• 房地产需求：新开工面积同比增速-25%，销售额同比增速-12%。房地产处于5-6年下降周期的末端，需求改善预期不强。
• 库存情况：全国浮法玻璃样本企业总库存7610.7万重箱，库存天数34.5天，较上期微增。贸易商库存从712万箱回落至528万箱，主要因期货空单平仓及主动出售现货。
• 下游表现：LOW-E玻璃开工率维持在51%左右，订单天数下降，深加工企业库存仍高。

2. 供应端减产，但未能有效缓解过剩

• 玻璃供应：供应端收缩告一段落，后续复产和冷修趋于平衡或复产略多。湖北、威海等地玻璃厂陆续冷修，导致供应减少。
• 纯碱供应：纯碱仍处于扩产周期，氨碱法亏损，小幅度减产；天然碱保持满产，联碱法维持高开工。综合产能利用率78.73%，环比下降0.56%。
• 库存压力：纯碱上游及社会库存迟迟未消化，库存量维持高位。

3. 成本端压力持续

• 石油焦：价格维持在2200-2300元/吨，湖北玻璃亏损加剧。
• 煤炭：价格冲高回落，但成本仍对玻璃生产构成压力。
• 天然气：价格反弹，天然气路线玻璃长期亏损。

4. 出口与需求变化

• 纯碱出口：出口创新高，印度需求旺盛，但出口价格大幅回落，维持在168美元左右。
• 光伏玻璃：出口数量下降，厂内库存可用天数减少，光伏玻璃大幅减产，预计日融量降至7万吨左右。
• 碳酸锂：产量快速增长，预计达9.5万吨/月，有增产预期。

5. 后市展望

• 玻璃：供减需弱，估值偏低，亏损加剧，建议观望，等待政策指引。
• 纯碱：处于扩产周期，供增需弱，建议逢高做空配。
• 策略：玻璃维持底部震荡，纯碱建议高位做空配。

关键信息

• 房地产数据：新开工面积同比增速-25%，销售额同比增速-12%，房地产销售和新开工均处于下行趋势。
• PPI下行拐点：企业存款增速-居民存款增速指标显示PPI下行拐点已出现，但建材类商品仍下行。
• 库存周期：商品房待售面积仍较高，30大中城市平均去化周期23.9个月，仅合肥、杭州库存较为健康。
• 期货持仓：玻璃FG09合约持仓显示市场观望情绪浓厚；纯碱9月合约持仓显示市场对高位做空配的倾向。

风险提示

• 房屋需求大幅复苏：若房地产需求出现大幅复苏，可能对玻璃和纯碱市场产生积极影响。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任某500强采购部及某大型国企期货部经理，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验，熟悉市场景气周期与库存周期。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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