20230526-招商期货-玻璃纯碱周报_梅雨季节玻璃走弱_产能投放纯碱加速下跌_28页

玻璃与纯碱周报分析总结 (2023年5月22日-5月26日）

一、玻璃下跌原因

1. 基本面因素

• 销量与库存：本周重点省份玻璃产销率76.36%，较前一周98%显著下滑；上游库存大幅提升至约4789万重量箱，增幅达68.0%，库存天数超过2380天。
• 需求淡季：处于梅雨季节，需求季节性放缓，周度需求同比下降8%，玻璃下游深加工（如LOW-E、钢化玻璃）开工率分别为61%和57%，环比小幅下降。
• 供应增加：浮法玻璃日产量环比增长0.9%，日均产量约为1638万吨，价格大幅下跌至1860-2260元，利润虽仍较高，但市场整体供强需弱。

2. 政策与地产影响

• 房地产方面，4月新开工面积同比-21%，尽管保交楼政策推进且交付比例已提升至34%，短期玻璃消费端的改善仍不确定。

二、纯碱大幅下跌与供应压力

1. 纯碱下跌驱动因素

• 价格大幅回落：本期中国纯碱现货价格大幅下降，出口价格从680元/吨下调，华东地区主流报价已跌破2000元。
• 产量与产能增加：纯碱开工率稳定在89.22%，受益于新增产能释放，尤其是远兴能源计划于6月试车，预计6月供应将增加，新产能投放于5月下旬开始，推动供给端上行压力。
• 库存持续累积：纯碱库存环比增幅较小，但重碱库存占比高达50%，结构偏重影响期货短期运作。

2. 纯碱需求：

• 下游需求正增长：浮法玻璃与光伏玻璃日融量稳定增长，但出口端表现较一般，纯碱价格将在成本下降背景下继续承压。

三、后市展望与操作建议

1. 玻璃

• 不利影响：供需格局偏弱，库存累积，梅雨季节需求进一步下滑可能带来价格下行压力。
• 操作建议：建议“逢高做空”，需警惕以房地产及相关配套政策力度落地情况。

2. 纯碱

• 不利因素：新产能投放加快，供应结构松动，累库持续；出口支撑相对有限，成本支撑下降。
• 操作建议：期货建议“逢高做空”，预期价格进一步下探至成本线，需关注远兴能源新产能投产进度、煤价下跌对其成本压制。

四、市场影响因素

• 存在资金博弈推动价格波动（如9月合约持仓大幅跃升30万手）。
• 能源成本（如煤炭）继续下行，加深压价力度。
• 全球局势与国内保供、出口政策仍具不确定性，需持续跟踪。

风险提示

• 政策调控力度超预期；
• 外需下滑；
• 纯碱进口增加。

综上，玻璃与纯碱均出现需求不及预期的大幅松动，叠加放量供应与资金面的影响，价格持续走弱，后市需关注实质性利多及政策支持落地情况。