20140307-渤海证券-A股3月投资策略报告_三月行情趋稳_关注两会改革步伐_17页_1mb

A股3月投资策略报告总结

核心内容

本报告为2014年3月A股投资策略分析，重点探讨了宏观经济走势、市场流动性变化、行业与题材表现以及投资建议等方面。分析师黄锋认为，3月A股市场将保持相对稳定，但需警惕市场不确定性上升的风险。报告强调，政策改革是推动市场发展的主要动力，同时提醒投资者关注流动性收紧及潜在的市场风险。

主要观点

• 经济增长趋缓但整体趋势不变：一季度经济增长短期下滑几成定局，但不会影响中国经济的整体走向。未来经济增长将进入平台区，宏观调控以“稳增长、保就业”为下限，同时防止通胀。
• 两会改革成为市场焦点：改革红利将作为推动经济发展的主要动力，两会期间政策相关题材可能具备结构性行情的潜力。
• 流动性趋紧：3月市场利率将止跌回升，流动性环境由宽松转为紧缩。央行通过正回购操作维持资金面稳定，而IPO重启和城投债到期将加剧资金压力。
• 市场风格切换可能：3月上旬大盘股占优，权重股如中石化表现强劲；月末市场利率上升可能导致风格切换，小盘股或有反弹机会。
• 投资建议偏向防御：三月建议侧重防御性板块，如医药生物、食品饮料，可适当参与一线白酒的反弹机会。同时，关注特高压输电与风电板块的配置机会，以及TMT板块中传媒、信息服务的反弹潜力。

关键信息

宏观经济

• 2月PMI数据创出半年新低，显示经济短期趋缓，但整体经济仍处于平台区间。
• 固定资产投资增速目标下调至17.5%，进出口总额增速目标下调至8.5%，社会消费品零售总额保持14.5%的目标。
• 人民币汇率短期波动，但整体保持基本稳定，外汇储备稳步提升。

市场流动性

• 2月流动性充裕，但3月将因IPO密集发行和城投债到期而趋紧。
• 央行通过正回购操作维持资金面稳定，预计市场利率将回升至4%左右。
• 城投债到期压力较大，低评级债券占比达50%，需警惕借新还旧风险。

行业与题材表现

• 房地产板块受限贷传闻影响疲弱，带动家电板块调整。
• 综合、机械设备、餐饮旅游、交通运输等板块表现较好。
• 新能源汽车相关题材（如锂电池、充电桩）因政策支持表现亮眼。
• 国企改革题材（如油气改革、广东国资改革）涨幅居前，特高压输电与风电板块亦有配置机会。

国企改革

• 国企改革重点在“混合所有制经济”，珠海格力集团股权减持、中石化油品销售重组为改革实例。
• 国企在自然垄断、外部性、福利性等领域仍将发挥重要作用，承担经济转型任务。
• 国企改革将逐步释放资本效率，成为中长期推动股市的重要利好。

投资策略要点

• 三月上半月：市场以稳为主，政策题材可能带动结构性行情。
• 三月下半月：市场不确定性上升，建议适度观望。
• 市值风格：3月上旬大盘股占优，权重股表现强劲；月末可能切换至小盘股反弹。
• 板块配置：优先选择医药生物、食品饮料等防御性板块，同时关注特高压输电、风电、传媒、信息服务等成长性题材。

图表与数据

• 图1：中长期贷款占比回升
• 图2：春节后Shibor利率走低
• 图3：6月期票据转贴利率回落
• 图4：银行理财产品预期收益率企稳
• 图5：央行公开市场操作净回笼
• 图6：正回购利率维持高位
• 图7：3月城投债到期压力大
• 图8：国际股指表现
• 图9：大小盘风格切换
• 图10：各板块动态市盈率
• 图11：各板块动态市净率
• 图12：个人购房贷款增速放缓
• 图13：人民币汇率下跌
• 图14：经常项目与资本项目盈余未变
• 图15：外汇储备稳步提升
• 图16：各行业2月涨幅
• 图17：各行业年初以来涨幅
• 图18：领涨题材
• 图19：领跌题材

表格信息

• 表1：国有企业长期存在的原因，包括自然垄断、资本市场无效、外部性、福利性等，典型行业涵盖邮政、铁路、污水处理、公共医疗等。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐、推荐、持有、回避
• 行业评级：看好、中性、看淡

重要声明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不保证其准确性与完整性。
• 报告内容不构成投资建议，不提供任何投资担保。
• 报告版权归属渤海证券，未经许可不得发布或复制。

联系方式

• 分析师：黄锋，联系方式：022-28451650，邮箱：loyalbright@yahoo.com.cn
• 助理分析师：宋亦威，联系方式：022-23861608，邮箱：syw_bhzq@126.com
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  • 朱艳君：华南区销售经理，邮箱：zhuyanjun@bhzq.com
  • 刘啸：华北区销售经理，邮箱：liuxiao@bhzq.com