20250428-长江期货-黑色_限产预期再起_价格震荡运行_38页_3mb

报告摘要

黑色金属市场分析总结（2025年4月28日）

螺纹钢

价格与走势：螺纹钢价格震荡运行，现货强于期货，基差持续走强（上周五基差165元/吨）。期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低。
供需情况：螺纹钢表需下滑，产量持稳，库存去库速度较快。五月中下旬季节性需求将下滑，上半年旺季窗口期缩短，市场预期钢厂限产政策落地。
驱动因素：政策层面中美关税博弈未结束，国内大规模刺激政策概率较低；产业端需求季节性偏弱，出口压力增加。
交易策略：建议观望或短线交易，关注限产政策进展及需求变化。
风险提示：突发政策利好（上行）、需求大幅下滑（下行）。

热卷

价格与走势：热卷价格短线震荡，现货价格环比上涨30元/吨至3240元/吨，期货价格震荡走强，基差走强至56元/吨。
供需情况：热卷产量稳定，社会库存持续去化，钢厂库存维持高位，需关注累库压力是否兑现。需求维稳，供需动态平衡。
驱动因素：原料端焦炭、废钢价格上涨，钢厂即期利润改善（吨钢利润约-71元/吨）。但海外成材反倾销政策增加出口压力。
交易策略：以短线操作为主，关注基差和价差变化。
风险提示：宏观利好（上行）、表需快速下行（下行）。

双焦（焦煤与焦炭）

焦煤

价格走势：现货弱稳，港口价格承压，期货价格震荡。山西焦煤与蒙煤价差收敛至14500元/吨。
供需变化：国内主产区煤矿产能释放放缓，环保与市场预期抑制供应；蒙煤通关效率下降导致进口资源偏紧。需求端钢厂补库意愿弱，铁水产量高位支撑刚需。
库存：焦煤总库存小幅下滑至269252万吨，但煤矿库存回升，钢厂库存去化有限。
操作策略：轻仓区间交易，关注终端需求及政策影响。
风险提示：需求不及预期（下行）、供给中断（上行）。

焦炭

价格走势：现货价格持稳，港口贸易商报价上涨2000元/吨，期货价格波动，基差小幅波动。
供需变化：焦企产能利用率微幅提升，但钢厂补库谨慎。铁水产量增加带动进口矿日耗上升，但出口预期趋弱。
库存：焦炭总库存企稳至106670万吨，钢厂库存增加，需关注阶段性去库压力。
操作策略：区间操作，关注价格与成本趋势及宏观政策影响。
风险提示：原料成本坍塌（下行）、政策刺激超预期（上行）。

铁矿石

价格与走势：铁矿石价格震荡偏弱，上周先涨后跌，09合约收盘709元/吨（周环比+10）。港口库存回升至14,781万吨。
供需分析

供给：国内铁精粉产量环比下降12%，库存减少759万吨；海外发运量持平（澳洲+929万吨，巴西-899万吨），但港口到疏港量均回落。
需求：铁水产量大幅增长至24435万吨/天，钢厂盈利面扩大（盈利率5758%），但限产预期压制补库力度。
驱动因素：铁水见顶预期与出口压力并存，叠加国际博弈延续，价格面临回调压力。
操作策略：震荡偏弱，关注720元/吨压力位及限产政策落地。
风险提示：国际宏观利好（上行）、铁水见顶（下行）。