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铁矿石五月报限产预期扰动震荡偏弱看待
【产业服务总部|黑色金属团队】研究员张佩云、殷玮岐、白天霖分析指出，四月份铁矿石期货主力合约09呈现窄幅震荡走势，价格波动主要受中美关税政策引发的国际贸易紧张情绪影响，叠加国内铁水产量超预期增长及后续出口放缓预期。供给端方面，全球发运季节性回升，国内进口矿到港量增加，但港口库存仍小幅上升。需求端，铁水产量冲高带动钢厂产能利用率提升，月末复产节奏加快，成材价格暂稳。然而，市场存在粗钢限产预期，但政策文件尚未出台，5000万吨限产规模相对较小，难以形成正反馈，矿价整体偏弱。基本面显示，铁矿供需均呈走弱趋势，叠加传统淡季临近，铁水高点难有进一步上涨空间，存在见顶回落风险。此外，海外成材反倾销政策增多，国内钢材出口预期趋减。综合判断，铁矿09合约将震荡偏弱运行。

操作策略方面，建议关注震荡偏弱走势，需警惕降准降息及钢材出口维持带来的上行风险，以及成材需求疲软引发的下行风险。

主要逻辑及数据：

1. 行情回顾：四月末青岛港铁矿石现货价格整体下行，普氏62%指数周环-295，铁矿石09合约周环-24。基差方面，PB粉09合约基差周环+7，09-01合约价差周环-45。
2. 供需格局：国内铁矿进口量连续下降，3月累计进口同比-801%，烧结用矿粉进口同比-809，块矿进口同比-786。国外发运量回升，澳洲巴西合计发运同比+3206，海运费略有下降。港口库存小幅上升，钢厂库存增加，总库存环+22511万吨。
3. 钢企需求：247家钢企铁水日均产量环+107，但盈利水平下降，盈利率周环-130。炉料配比以烧结矿为主，占比7319%。
4. 限产预期：市场对粗钢限产预期升温，但政策尚未明确，限产规模不足影响价格走势。伴随海外反倾销政策增多，国内钢材出口预期减弱。

结论：铁矿石价格短期内受供给回升与需求预期疲软影响，呈现震荡偏弱态势，需关注政策落地及国际贸易环境变化。