20250428-银河期货-黑色金属每日早盘观察_5页_750kb

2025年4月28日黑色金属早报摘要：

钢材市场：宝钢股份在2024年度及一季度业绩说明会中表示将严格执行国家限产政策，控产政策或于近期出台。25日制造业用钢调查显示，钢结构企业原料库存环比下降16.9%，日耗环比减少15.6%；机械行业库存月环比下降59.8%，可用天数减少30.9%；汽车行业库存环比下降11%，但日耗环比上升21.6%。现货价格方面，上海螺纹钢价3240元/吨（+10），北京螺纹钢价3200元/吨（-10），上海热卷价3280元/吨（-20），天津热卷价3240元/吨。昨日夜盘黑色板块震荡，焦煤下跌，全国建筑钢材成交量1205万吨。上周钢联数据显示钢材整体增产，螺纹钢小幅减产，热卷增产，部分地区出现螺纹钢缺规格现象。钢材去库速度放缓，建材下游需求见顶回落，热卷表需与上周持平。海外关税及买单出口查处力度加大，5月或面临供应下滑风险。当前黑色需求缺乏亮点，中长期趋势向下。市场对关税政策担忧缓解，但粗钢压减传言扰动短期预期。节前钢价或反弹，关注5月关税政策、买单出口及粗钢减产落地情况。交易策略建议钢材以震荡走势为主，双焦维持逢反弹做空思路，铁矿底部震荡，9/1正套策略为主，铁合金维持震荡偏弱态势，期权建议做空波动率。

双焦市场：钢厂高炉复产基本完成，市场对铁水见顶回落预期增强。5月国内焦煤产量预计稳定，进口蒙煤供应充足但下游采购意愿低迷，蒙煤通关受阻；进口海运煤因价格倒挂导致进口量下降，但可被国内焦煤及蒙煤替代。双焦基本面无显著变化，铁矿需求结构分化，建材需求同比下滑，非建材需求维持高增长。焦煤供给偏宽松，焦炭跟随钢厂节奏，全年预计震荡偏弱运行，建议保持逢反弹做空策略。

铁矿市场：财政部数据显示3月新增及再融资债券合计发行9788亿元，专项债及超长期特别国债有望在5-6月落地，宏观支撑较强。铁矿产量方面，澳大利亚第一季度铁矿石产量5550万吨，环比下降10%；4月21日-27日澳洲巴西铁矿发运量27584万吨，环比增加3207万吨。青岛港PB粉现货价763元/吨（+2），标准品803；超特粉630元/吨（+1），标准品854；卡粉850元/吨（+5），标准品804。09合约基差93点。当前铁矿价格窄幅震荡，但粗钢压减传言干扰市场预期。

铁合金市场：国家发改委计划6月底前下达全年"两重"项目及中央预算内投资清单，设立新型政策性金融工具。Mn35半碳酸块对华装船价下降至385美元/吨度（4月报价445），现货价下跌20-50元/吨。硅铁供应因检修扩大维持低位，需求端钢厂生铁产量攀升但钢材表观消费见顶。锰硅供应同样下滑，需求预期悲观，锰矿库存累积导致现货持续下跌。铁合金整体维持震荡偏弱走势，期权建议做空波动率。